里昂紅旗報告 19港股中招 針對財務狀况評分 恒大獲「五支旗」

【明報專訊】民營企業不時爆煲，里昂證券最新也炮製一份「紅旗」分析報告，參考近年不同地區的爆煲個案，綜合以盈利質素風險，以及資產負債表質素風險兩大分類評分，為上市公司的盈利及財務作檢測，發現有超過50間公司「達標」，當中有19間來自香港。在香港上市的個案中，包括恒大地產（3333）、都市麗人（2298）及三江化工（2198）等獲五支紅旗贈興。不過適逢昨日升市，里昂報告未有擊沉獲贈紅旗公司的股價。


明報記者 陳偉燊

里昂在參考過近期的爆煲個案，包括漢能薄膜（0566）、御泰中彩（0555）、佳兆業（1638）、阿里影業（1060）等14間區內停牌個案，及100間出事企業發生問題的癥結後，歸納在盈利及財務方面，有九大元素需要注意，並且分類成為盈利質素風險及資產負債表質素風險評分架構。該等元素，包括需要更多營運資金，使用資本開支欠紀律，變現能力差，經常集資，以至過分槓桿。


逾50間公司「達標」上榜

根據里昂的評分，在香港上市公司中，包括恒大地產、都市麗人、敏實集團（0425）及和諧汽車（3836），在盈利質素風險評分領域內，獲贈5支「紅旗」。餘下獲贈5支「紅旗」的三江化工（2198），則主要在財務方面「達標」，因此能夠入圍。其他獲贈4支「紅旗」者亦大有人在，包括電動車龍頭股比亞迪（1211）、恒盛地產（0845）、大昌行（1828）及瑞安房地產（0272），均榜上有名。同時在盈利及財務評分上上榜的，則只恒大及恒盛。


會計帳目操控個案增加

該行更明言，在近期出現會計帳目操控及財務受壓相關的個案，正在增加之中；在中、港上市的公司，大部分爆煲個案均與會計帳目問題相關。以行業劃分，以原材料及消費耐用品行業出現爆煲情況為最多。在其檢視的個案中，被嚴重指控者更多在股價暴跌七至八成後停牌，當中有28個復牌個案，復牌後首個月多數股價下跌四成。復牌個案中，如果有夾雜到財務受壓情况，多數在復牌後，股價出現大跌七成。另被其贈予4支或5支「紅旗」，從2000到2010年的經驗結果顯示，大多數表現差於市場。