【明報專訊】中國經濟放緩引發環球市場動盪，多個新興市場的貨幣顯著下跌，商品價格暴瀉，令不少依賴原材料出口的國家備受壓力。不少評論都關注，1997年亞洲金融風暴會否重臨、新興經濟體會否爆發全面危機、過去10多年的「金磚國家時代」是否已經告終。新興國家經濟表現褪色是無可否認的事實，然而若說風暴危機必然爆發，未免言之尚早，關鍵是各國能否好好對症下藥，落實改革。
中國股市由今年6月高位至今已下跌四成，比起美國科網泡沫爆破後的跌幅更大。市場憂慮中國經濟放緩可能影響工業金屬需求，銅價鋁價跌至2009年以來的低位，追蹤22種原材料價格的彭博商品指數，更跌見1999年8月以來最低水平。與此同時，國際油價備受壓力，紐約期油一度跌至每桶37美元的水平，見6年半新低。
中國經濟打噴嚏
新興市場齊感冒
作為世界第二大經濟體，中國經濟打噴嚏，足以令其他新興市場傷風感冒，尤其是過去10多年，不少發展中國家變得愈來愈依賴中國對天然資源的強勁需求。然而隨着中國增長放緩和尋求經濟轉型，一眾依賴石油、鐵礦、銅礦出口收益的新興國家，例如印尼、巴西、俄羅斯以至非洲贊比亞等國，難免面臨巨大衝擊。
早在2010年起，以金磚四國為首的新興國家，經濟增長已開始出現減慢勢頭，面對全球經濟前景不明朗和需求放緩，巴西、俄羅斯等未有及時提高生產力和加快產業多元化改革，令當前的衝擊顯得格外嚴峻。事實上，國際投資者對中國經濟的憂慮，已導致資金在過去一周大舉從新興市場流出，規模為過去7年來所未見，包括大馬、印尼、菲律賓等亞洲國家的貨幣紛紛受壓下跌。對這些新興國家來說，貨幣貶值除了打擊本地企業盈利，也將加重以美元計價的債務負擔。一旦美國聯儲局今年稍後加息，它們所承受的資金外流和貶值壓力恐將更大。
不過，必須指出的是，經歷過1997年亞洲金融風暴，亞洲多國都汲取了教訓，除了擁有龐大外匯儲備及經常帳盈餘，銀行體系亦比當年健全得多，貨幣也變為自由浮動而非與美元掛鈎。凡此種種，皆提高了它們抵抗外圍風浪的能力，目前區內重演另一場金融風暴的機率並不高。
與此同時，中國經濟增長雖然顯著放緩，但也遠未至於一蹶不振。正如最新一期英國《經濟學人》分析指出，「中國並非處於危機當中」，儘管這個夏天股市暴挫，但對中國經濟以至銀行體系穩定而言，樓市遠比股市重要，而在過去數月，內地樓市交投和價格都變得更為健康。更重要的是，中國經濟未來取決於消費者而非出口商，而目前國民收入和消費表現仍然良好；就算情况真的惡化，人行仍有很多空間進一步放寬貨幣政策，即使中國經濟放緩至只有5％增長，但對全球生產總值的實際貢獻，仍大於2007年錄得號稱14％增長時的數字。
「Down but not out」（潦而不倒）可說是當前中國等金磚國家以至不少新興市場的寫照。美國密歇根州立大學國際商業學系教授Thomas Hult認為，雖然金磚國家經濟面臨困難挑戰，但說金磚時代告終恐怕為時尚早，畢竟中印俄巴四國仍是投資者和企業不能無視的龐大市場，金融市場受挫也不代表經濟崩潰在即，只要各國政府對症下藥，適當調整經濟發展道路，問題並非無法解決。
以中國為例，繼續依靠出口投資拉動經濟，已是不可持續的模式，為了尋求經濟轉型，中國必須改為催谷內需消費和服務業發展。至於俄羅斯，則需要減少依賴石油和原材料生產；巴西必須好好把握明年主辦奧運的機會，振興消費信心；印度則需要加快銀行業改革，為應對美國加息做好準備
金磚國「潦而不倒」
發達國難獨善其身
與新興國家相比，發達國受到中國經濟放緩的衝擊雖然較小，但不代表可以倖免。就算美國經濟表現一枝獨秀，但全球其他地區經濟不濟，跨國大企業的盈利也必然受到影響，最終還是會拖累美國的增長前景。《經濟學人》稱，聯儲局若堅持9月加息，將是一個錯誤的決定，至於歐洲和日本的央行也應進一步採取寬鬆措施刺激需求。全球經濟增長和需求放緩，沒有任何一個國家能獨善其身，各大經濟體在這個關鍵時刻，不能各家自掃門前雪，必須好好協調行動，才能確保環球經濟朝健康的方向發展。
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