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【明報專訊】港股上周四反彈逾700點後，在全世界均延續升勢之際，周五尾市卻又急插，全日跌226點，收報21612點，成交金額1128億元。美國第2季經濟增長達3.7%，遠超預期的3.2%，美股再度急升，油價更飈10%，新興市場貨幣亦繼續回暖，全球氣氛確實已回穩改善，只是波動仍未減退，例如美股上周四尾市便一度由高位急挫，但又在最後時刻收復失地。港股周五高開後又回落，不一定是升不起。亨得利（3389）中期純利倒退8.8%至2.55億元人民幣，以今年上半年中港兩地珠寶鐘表的情况來說，表現已相當不俗，估計最壞情况已大致出現，可留意。
美國次季經濟增長強勁，主要是受到企業投資所帶動，足以抵消美國油氣企業縮減對鑽井平台和油井的投資。企業投資由原先的跌0.6%，向上修訂至增長3.4%，主要是由非住宅類建築所推動，足以抵消油氣相關投資的6.8%倒退。此外，企業亦較以往更願意投資，研究開支大幅增長12.2%。自金融海嘯後，企業拒絕投資一直是美國經濟的不解難題，現在反而成為新的增長動力。
外圍影響微 美國9月加息機會增
此外，消費亦由2.9%修訂至增長3.1%，而住宅投資更由6.6%上升至8.6%，再加上公共支出亦從0.8%升至2.6%，經濟可說是全面開花。要留意，環球經濟次季表現只屬一般，似乎美國實際上不太受外圍影響，故數字公布後，9月份加息的機會亦稍為上升。而有「美聯儲通訊社」之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath，從Jackson Hole央行會議上發來消息指出，各國與會者都希望聯儲局能盡快加息，消除不明朗因素，讓市場穩定下來。
反觀歐元區在量寬（QE）之下，無論是通脹預期（5年遠期通脹互換利率現時約為1.6％，去年8月歐洲央行行長德拉吉講話時僅略低於2%），抑或是經濟增長（僅28%受訪經濟學家認為歐元區經濟前景在短期內將會改善，相對7月和3月時的50%和83%，最新數字為QE推出以來最低），均毫無起色，有官員直言應考慮加碼。一旦歐元再展跌浪，日圓亦定必奉陪，美元再起動的話，仍然堅持強勢人民幣的中國屆時會如何抉擇？
打貪之下 亨得利內地收入僅跌4%
亨得利收入按年跌6.3%至67.5億元（人民幣．下同），當中零售銷售額減少8.9%至49.3億元，但毛利率擴闊190點子至30.5%，即使在經營槓桿之下，純利跌幅亦未有以幾何級數擴闊。亨得利的佈局，基本上是香港主打高檔，內地主攻中檔，在打貪之下，香港收入急挫32%至9.54億元，但集團在控制成本上似乎相當成功，毛利跌幅亦相若。內地方面，打貪加經濟全面放緩，但收入僅跌4%，毛利則跌6.8%至9.23億元。
究竟鐘表市場何時才能復蘇，相信無人能答，特別是第3季又爆發股災，內地中產財富受到重創，估計真金白銀損失亦達5000億元至1萬億元，但一年內既瘋狂打貪又出現股災，會否已是最差的時間呢？事實上，集團上半年收入減少，但存貨亦同步回落，已再無積壓資金問題，經營現金流由去年同期流走2.16億元，變成流入5802萬元。此外，是為主要分銷成本的租金相信仍未下調，料未來兩年會逐步下降，假設有5%至10%的回落，對純利會有高雙位數字的助益。以目前單位數字市盈率計，下跌空間不大，而績後亦見股價反覆轉強。
[江宗仁 還看今朝]
美國次季經濟增長強勁，主要是受到企業投資所帶動，足以抵消美國油氣企業縮減對鑽井平台和油井的投資。企業投資由原先的跌0.6%，向上修訂至增長3.4%，主要是由非住宅類建築所推動，足以抵消油氣相關投資的6.8%倒退。此外，企業亦較以往更願意投資，研究開支大幅增長12.2%。自金融海嘯後，企業拒絕投資一直是美國經濟的不解難題，現在反而成為新的增長動力。
外圍影響微 美國9月加息機會增
此外，消費亦由2.9%修訂至增長3.1%，而住宅投資更由6.6%上升至8.6%，再加上公共支出亦從0.8%升至2.6%，經濟可說是全面開花。要留意，環球經濟次季表現只屬一般，似乎美國實際上不太受外圍影響，故數字公布後，9月份加息的機會亦稍為上升。而有「美聯儲通訊社」之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath，從Jackson Hole央行會議上發來消息指出，各國與會者都希望聯儲局能盡快加息，消除不明朗因素，讓市場穩定下來。
反觀歐元區在量寬（QE）之下，無論是通脹預期（5年遠期通脹互換利率現時約為1.6％，去年8月歐洲央行行長德拉吉講話時僅略低於2%），抑或是經濟增長（僅28%受訪經濟學家認為歐元區經濟前景在短期內將會改善，相對7月和3月時的50%和83%，最新數字為QE推出以來最低），均毫無起色，有官員直言應考慮加碼。一旦歐元再展跌浪，日圓亦定必奉陪，美元再起動的話，仍然堅持強勢人民幣的中國屆時會如何抉擇？
打貪之下 亨得利內地收入僅跌4%
亨得利收入按年跌6.3%至67.5億元（人民幣．下同），當中零售銷售額減少8.9%至49.3億元，但毛利率擴闊190點子至30.5%，即使在經營槓桿之下，純利跌幅亦未有以幾何級數擴闊。亨得利的佈局，基本上是香港主打高檔，內地主攻中檔，在打貪之下，香港收入急挫32%至9.54億元，但集團在控制成本上似乎相當成功，毛利跌幅亦相若。內地方面，打貪加經濟全面放緩，但收入僅跌4%，毛利則跌6.8%至9.23億元。
究竟鐘表市場何時才能復蘇，相信無人能答，特別是第3季又爆發股災，內地中產財富受到重創，估計真金白銀損失亦達5000億元至1萬億元，但一年內既瘋狂打貪又出現股災，會否已是最差的時間呢？事實上，集團上半年收入減少，但存貨亦同步回落，已再無積壓資金問題，經營現金流由去年同期流走2.16億元，變成流入5802萬元。此外，是為主要分銷成本的租金相信仍未下調，料未來兩年會逐步下降，假設有5%至10%的回落，對純利會有高雙位數字的助益。以目前單位數字市盈率計，下跌空間不大，而績後亦見股價反覆轉強。
[江宗仁 還看今朝]
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