新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】恒指周二再跌250點，收報20,934點，成交金額960億元。美股周二晚再大跌，但亞洲股市低開後多能靠穩，恒指在跌破前低位20,800點後反攻，一度倒升見21,288點，走勢呈即市小雙底背馳，惟成交金額不多，此時此刻敢博反彈的人相當少。午後跌幅再度擴大，似乎大家都擔心閱兵後不再托市，A股將會再下一個台階，就連離岸人民幣亦顯著轉弱。除了恒指失守金融海嘯至今的上升軌外，其實MSCI世界指數（已發展地區+新興市場 MXWD）亦已徹底失守（圖1），就只剩已發展地區MXWO試穿後重返升軌之上。短期市場說不定有反彈，但筆者覺得重點是已確認熊市與否，牛轉熊的話，整個玩法亦要變。
周三走勢其實有點驚喜，在美股暴跌近500點後，亞洲股市反而能靠穩，就連彈不起的港股亦曾由跌逾400點後轉升，小時圖呈雙底小背馳，中午收市前，感覺反彈就在眼前。午後外圍並無太大變化，主要是日股倒跌，但港股跌幅卻持續擴大，而收市後，即月期指及國期齊齊轉大低水。在假期前出現此情况，顯現大家都對閱兵後市况感到擔憂，一旦國家隊消失，4大內銀不再漲停，怎麼辦？
股市暴瀉 驚中國經濟弱
雖然歐美股市理應主導全球，但以過去幾個月的走勢來判斷，卻是新興市場（MXEF）在5月起率先轉勢向下，之後把已發展地區也拉下來（圖2）。至今的主流看法，是信貸市場並無出事迹象，就算是新興市場債券（EMB），在近期風雨飄搖的市况中還是平穩，考慮到股票估值低殘，多認為調整到位要買貨，大摩更指其交易模型已發出全面買入信號，是繼2009年初以來首次。
但當前信貸市場平穩而股市暴瀉的情况已持續一段時間，至今卻未能如過去數年般被買盤快速推高，相反卻是反彈難以持續，個別地區如日本、香港更再試低位，反映跌市與信貸市場暫時關係不大。筆者依然傾向今次跌市是由經濟基本面引起，經濟有多差可以討論，但現在大家都比較驚。驚的既是中國經濟疲弱，但更怕的是中央的政策舉動。
中央政策多 嚴重干擾股匯
A股已經被弄至人不像人、鬼不像鬼，全城每天要做的就是猜猜國家隊何時入市、買什麼，似賭大細多過股市。最新更把股指期貨按金上調至40%，同時又將日內開倉10手以上定性為異常交易，期貨市場的槓桿效果幾乎消失，開倉又怕公安上門，誰敢玩。匯市方面，由直接干預匯市，到干預掉期，然後乾脆要求代客遠期售匯業務的金融機構（含財務公司）應繳存外匯風險準備金，準備金率暫定為20%，雖不是收取實際的稅款，但卻有托賓稅的效果，目的就是要穩定匯價。
人民幣貶值後，離岸價最弱就在6.6、6.7水平左右，貶值幅度也不是太大，但反而中央干預不斷升級，更令市場擔心其實際貶值壓力，資金爭相出逃，而金管局愈入市沽港元、港股愈跌，似乎就是這種莫名恐慌的佐證。有市場人士估計，單單8月份中國可能已流失了2000億美元，而看看過去兩周累計的SLO、逆回購兼降準的規模，此估計與實際情况未必相差太遠。中央聲稱坐擁3.7萬億美元外儲，但七除八扣後，能隨時拿出來救匯市的約為1萬億美元。
筆者擔心出現愈流失、愈干預、愈恐慌、愈流失的惡性循環，原本好地地的長城，卻被政策失誤踏平了。
撇除這些不談，由恒指到MSCI世界指數皆失守海嘯後的上升軌，這種超長期的趨勢一旦被打破，出現大轉勢（也就是轉為熊市）的機會就高唱入雲。其實QE都已走到盡頭，經濟也就是這樣，沒有去槓桿、沒有新技術提升生產力，一切都是鏡中花、水中月。
全球一旦失守升軌 轉熊市機會高
新興市場第一個感受到，但歐洲和日本亦沒有進行改革，不見得能獨善其身。9月份往往是全年最波動的月份，短期反彈機會不少，但確認進入熊市的話，反彈往往曇花一現，就像上周四及周五僅一日半就完結，小心會得不償失。
[江宗仁 還看今朝]
周三走勢其實有點驚喜，在美股暴跌近500點後，亞洲股市反而能靠穩，就連彈不起的港股亦曾由跌逾400點後轉升，小時圖呈雙底小背馳，中午收市前，感覺反彈就在眼前。午後外圍並無太大變化，主要是日股倒跌，但港股跌幅卻持續擴大，而收市後，即月期指及國期齊齊轉大低水。在假期前出現此情况，顯現大家都對閱兵後市况感到擔憂，一旦國家隊消失，4大內銀不再漲停，怎麼辦？
股市暴瀉 驚中國經濟弱
雖然歐美股市理應主導全球，但以過去幾個月的走勢來判斷，卻是新興市場（MXEF）在5月起率先轉勢向下，之後把已發展地區也拉下來（圖2）。至今的主流看法，是信貸市場並無出事迹象，就算是新興市場債券（EMB），在近期風雨飄搖的市况中還是平穩，考慮到股票估值低殘，多認為調整到位要買貨，大摩更指其交易模型已發出全面買入信號，是繼2009年初以來首次。
但當前信貸市場平穩而股市暴瀉的情况已持續一段時間，至今卻未能如過去數年般被買盤快速推高，相反卻是反彈難以持續，個別地區如日本、香港更再試低位，反映跌市與信貸市場暫時關係不大。筆者依然傾向今次跌市是由經濟基本面引起，經濟有多差可以討論，但現在大家都比較驚。驚的既是中國經濟疲弱，但更怕的是中央的政策舉動。
中央政策多 嚴重干擾股匯
A股已經被弄至人不像人、鬼不像鬼，全城每天要做的就是猜猜國家隊何時入市、買什麼，似賭大細多過股市。最新更把股指期貨按金上調至40%，同時又將日內開倉10手以上定性為異常交易，期貨市場的槓桿效果幾乎消失，開倉又怕公安上門，誰敢玩。匯市方面，由直接干預匯市，到干預掉期，然後乾脆要求代客遠期售匯業務的金融機構（含財務公司）應繳存外匯風險準備金，準備金率暫定為20%，雖不是收取實際的稅款，但卻有托賓稅的效果，目的就是要穩定匯價。
人民幣貶值後，離岸價最弱就在6.6、6.7水平左右，貶值幅度也不是太大，但反而中央干預不斷升級，更令市場擔心其實際貶值壓力，資金爭相出逃，而金管局愈入市沽港元、港股愈跌，似乎就是這種莫名恐慌的佐證。有市場人士估計，單單8月份中國可能已流失了2000億美元，而看看過去兩周累計的SLO、逆回購兼降準的規模，此估計與實際情况未必相差太遠。中央聲稱坐擁3.7萬億美元外儲，但七除八扣後，能隨時拿出來救匯市的約為1萬億美元。
筆者擔心出現愈流失、愈干預、愈恐慌、愈流失的惡性循環，原本好地地的長城，卻被政策失誤踏平了。
撇除這些不談，由恒指到MSCI世界指數皆失守海嘯後的上升軌，這種超長期的趨勢一旦被打破，出現大轉勢（也就是轉為熊市）的機會就高唱入雲。其實QE都已走到盡頭，經濟也就是這樣，沒有去槓桿、沒有新技術提升生產力，一切都是鏡中花、水中月。
全球一旦失守升軌 轉熊市機會高
新興市場第一個感受到，但歐洲和日本亦沒有進行改革，不見得能獨善其身。9月份往往是全年最波動的月份，短期反彈機會不少，但確認進入熊市的話，反彈往往曇花一現，就像上周四及周五僅一日半就完結，小心會得不償失。
[江宗仁 還看今朝]
回應 (0)
