中海外勝在夠穩健

【明報專訊】恒大地產（3333）風險回報吸引，但其經營策略相當進取，並不合穩健型投資者的胃口，至於內房股龍頭中海外（0688），即使於金融海嘯期間，盈利仍能保持增長，表現穩健，屬「進可攻、退可守」的選擇。不過，中海外近年的股價波幅已見收窄，故作為中長線持有，相信會比較合適。

土儲遍全國 減調控影響

中海外的土地儲備偏佈全國各地，市場目前憂慮一線城市推出調控措施，即使展望價量可能同時下跌，中海外仍可於調控壓力較輕微的二、三線城市加快推盤，售樓策略靈活多變。難怪中國海外管理層滿有信心，指出不論市場情况如何，全年合約銷售均可多於500億元，達到全年目標。

無可否認，中國海外質素上佳，在2008年時的業績表現已說明其抗逆能力。於05年至09年期間，該公司純利從未錄得倒退，即使08年面對金融海嘯，其純利相比07年亦按年增長兩成，因此，投資者不宜將之與其他內房股直接比較，大可獨立地將該股看成一家具持續增長能力的優質藍籌股。據《彭博》綜合券商預測，中海外的2010年預測市盈率16.2倍，市帳率2.8倍，以其逆市盈利增長能力來看，對長期投資者來說，目前估值仍屬吸引的水平。

再者，中海外的市帳率僅曾在金融海嘯期間失守2倍，相信於牛市期間，估值要跌至接近2倍水平並不容易，可見下跌空間不會很大，可給予投資者安全感。

牛市期間 估值難暴跌

雖然下跌空間不大，但該股過去1年股價於13.5元至18.7元之間上落，波幅較09年之前大為收窄，因此，投資者買入該股的話，必須保持耐性持有，可作為「進可攻、退可守」的穩健選擇。