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【明報專訊】恒指昨日升38點，收報21830點，成交金額482億元。臨近聖誕節長假期，市况轉趨淡靜，交投亦疏落。AH股溢價指數高企，持續有北水南下，港股通已連續40個交易日錄得淨流入，累計達268.54億元。中央鼓勵走出去，創維（0751）及安踏（2020）亦先後宣布到海外收購，市場反應正面，兩股分別升2.5%及5%。往外闖的背後，部分原因亦是內地市場已接近飽和，同時競爭亦極度激烈所致，這也是聯想（0992）今年將資源和重點全面轉向非中國地區。現時市場對創維的看法各走極端，但以當前估值，筆者覺得有一定值博率。
日本東芝集團宣布，將向內地創維數碼出售印尼的電視機業務，作價30億日圓，相當於超過1.9億港元，野村稱估值相當於東芝印尼市帳率0.56倍，以及市銷率0.12倍。交易完成後，創維可以在東南亞獨家銷售東芝電視機，業務整合之後，預期令創維的海外銷售增加三成，至9.67億美元，創維管理層表示有信心截至2019年時達到電視機海外付運量1000萬部的目標。
中國電視機市場高速發展多年，基本上已全面完成平板化進程，就連一直依賴進口的面板，自主配套率亦達到75%，可見整個市場已相當成熟。
中國電視機市場發展已成熟
需求進入平台期，2014年國內銷量已下跌了6.6%，未來升跌都應在單位數字之內。市場成熟後就轉向價格競爭，特別是一些互聯網企業進入市場後，打着「羊毛出在豬身（買其股票的投資者）上」的旗幟，以割喉式價格來促銷，冀透過往後的收費內容達到收支平衡，更令市場競爭加劇，42吋電視機平均單價亦不足3500元。行業平均淨利潤為3.4%，低於整體電子製造業1.5個百分點。
面對一些不計成本的對手，正常企業根本無法與之競爭，這也是創維今年股價疲不能興的主因。但這種狀况不太可能持續下去，尤其市場對互聯網的熱情漸減，看法更為理性，不再受落燒錢來搶市場的手法。當然，即便這些不正常的對手離場或正常化後，行業增長乏力的情况依舊，故各大家電的策略都是往外闖。海爾先收購了三洋在東南亞和日本的白電資產，又收購了新西蘭斐雪派克；TCL以1.2億港元收購了三洋在墨西哥的彩電工廠及相關資產。
逾4厘股息率 創維料5元有支持
各大品牌紛紛往外闖，但由於中國業務基數大，只要利潤率受壓，海外市場的貢獻亦很難抵消，這也是看淡創維的券商的主要看法。誠然內地電視機不會有高增長，但這個行業也不是如煤炭、鋼鐵、水泥之類的嚴重過剩，行業不景氣會自然淘汰，最終剩下幾大品牌。
當前創維預測市盈率約為7倍，除了2008年外最低水平，已說明市場偏向悲觀，但集團多年來股本回報率均達雙位數字，市盈率才大約1倍，並且有逾4厘股息率。股價在5元之下見支持，相信有力在5元至6元區間波動。
[江宗仁 還看今朝]
日本東芝集團宣布，將向內地創維數碼出售印尼的電視機業務，作價30億日圓，相當於超過1.9億港元，野村稱估值相當於東芝印尼市帳率0.56倍，以及市銷率0.12倍。交易完成後，創維可以在東南亞獨家銷售東芝電視機，業務整合之後，預期令創維的海外銷售增加三成，至9.67億美元，創維管理層表示有信心截至2019年時達到電視機海外付運量1000萬部的目標。
中國電視機市場高速發展多年，基本上已全面完成平板化進程，就連一直依賴進口的面板，自主配套率亦達到75%，可見整個市場已相當成熟。
中國電視機市場發展已成熟
需求進入平台期，2014年國內銷量已下跌了6.6%，未來升跌都應在單位數字之內。市場成熟後就轉向價格競爭，特別是一些互聯網企業進入市場後，打着「羊毛出在豬身（買其股票的投資者）上」的旗幟，以割喉式價格來促銷，冀透過往後的收費內容達到收支平衡，更令市場競爭加劇，42吋電視機平均單價亦不足3500元。行業平均淨利潤為3.4%，低於整體電子製造業1.5個百分點。
面對一些不計成本的對手，正常企業根本無法與之競爭，這也是創維今年股價疲不能興的主因。但這種狀况不太可能持續下去，尤其市場對互聯網的熱情漸減，看法更為理性，不再受落燒錢來搶市場的手法。當然，即便這些不正常的對手離場或正常化後，行業增長乏力的情况依舊，故各大家電的策略都是往外闖。海爾先收購了三洋在東南亞和日本的白電資產，又收購了新西蘭斐雪派克；TCL以1.2億港元收購了三洋在墨西哥的彩電工廠及相關資產。
逾4厘股息率 創維料5元有支持
各大品牌紛紛往外闖，但由於中國業務基數大，只要利潤率受壓，海外市場的貢獻亦很難抵消，這也是看淡創維的券商的主要看法。誠然內地電視機不會有高增長，但這個行業也不是如煤炭、鋼鐵、水泥之類的嚴重過剩，行業不景氣會自然淘汰，最終剩下幾大品牌。
當前創維預測市盈率約為7倍，除了2008年外最低水平，已說明市場偏向悲觀，但集團多年來股本回報率均達雙位數字，市盈率才大約1倍，並且有逾4厘股息率。股價在5元之下見支持，相信有力在5元至6元區間波動。
[江宗仁 還看今朝]
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