【明報專訊】國家統計局發布的最新資料顯示，8月份居民消費價格指數（CPI）按年上漲3.5%，不僅再次刷新年內新高，同時也是自2008年10月份以來最高紀錄，這也是連續第7個月處於「負利率」狀態。從目前的情况來看，9月份CPI有可能繼續小幅走高，與此同時，銀行一年期存款利率維持在2.25厘，這意味着年初以來形成的居民存款利率為負的局面將進一步固化。
與高企的物價水平相比，中國存款利率水平是偏低，儲戶存款的機會成本相對較高，某程度對銀行儲戶利益是不公平。國慶日前不少銀行再度出現存款大戰、高息攬存等現象，也說明名義利率偏低使存款不具吸引力，利率水平需要調整。
負利率現象 違社會再分配原則
當然，由於目前國際經濟走勢並不明朗、西方各主要國家仍以寬鬆政策為基本出發點，同時，中國經濟也存在超預期下行的風險，且結構調整仍是未來中國經濟工作的核心，還須為企業復蘇、穩固發展盡量保持一個低成本資金環境，貸款利率此時不宜提高，否則就會增加地方融資平台負擔，提高企業特別是中小企業的融資成本，使其資金鏈條吃緊，這無疑將會對中國實體經濟造成巨大打擊。因此，適度上調存款利率，採取非對稱加息應為當前的可行之策。
儘管目前各方依舊對是否加息爭執不休，但低利率雖可降低企業融資成本，不過由此出現的負利率卻又加深居民的通脹預期。高額利差雖然能為銀行放貸帶來積極性，但卻又有投放失度、結構失調之憂。而且，居民存款利率長期負數，且與物價上漲的水平差距愈拉愈大，違背社會分配的公平原則。
日前，銀監會叫停銀行信託合作型理財產品，試想，該產品為何會形成2萬億元（人民幣•下同）的存量？固然有銀行方面為規避信貸規模、節約資本佔用、擴大中間業務等方面的原因，但對儲戶而言，之所以積極購買，恐怕很大程度上是由於名義利率過低，故而尋找更高收益的投資手段。再試想，如果存款利率不動，在監管機構叫停銀信產品的情况下，這兩萬億理財產品還會乖乖回到銀行形成存款嗎？會不會進入到投資投機領域助推房產泡沫？因此，如筆者此前所一直強調的，在目前環境下，加息不僅僅是事前的調控政策，也是事後的補償政策。
銀行利潤勁 可承受不對稱加息
上調存款利率，其實就是利益的再調整和再分配，由於利差縮小，受衝擊最大的必然是各家商業銀行。不過，最近公布的上市銀行半年報數據顯示，16家上市銀行在今年前半年共實現淨利潤3461.77億元，全行業按年增長32%，預計銀行業全年淨利潤有可能超過8000億元（去年為6684億元），可以看到國家商業銀行在金融危機之後仍然保持了較高的盈利水平。
而且，銀行活期化率約為50%，即便採取非對稱加息定期存款利率上升0.27厘，由於活期利率不動，對銀行業的潛在盈利影響僅為300億元左右，還是非常小的。而且由於利率提高將會使存款更具吸引力，進而增強銀行放貸能力。這也說明適度提高存款利率是有存在空間，銀行完全具有承受能力。而且，適度減少利差也有利於銀行更加集約化經營、進行戰略轉型。
適度加息 可遏制樓市泡沫
此外，最近房地產泡沫又有再度氾濫之勢，須知，低利率也是導致金融資源錯配，形成房產泡沫的原因之一。近期，中央政府對房地產再度出手，推出三套房停貸和進一步提高按揭成數等政策。因此，適度加息，將可配合遏制房地產泡沫。綜合來看，適度提高存款利率，採取非對稱加息為當前必要可行之策。至於幅度，可考慮在目前存款基準利率水平上，上調0.27厘。當然，考慮到我國推行利率體系的現實狀况，亦也可採取更加市場化的方式，比如打開存款利率浮動空間，允許商業銀行在現有存款基準利率水平上，進行一定幅度的上浮。對於採取保值儲蓄的方式，筆者並不贊同，因為歷史地看，保值貼補均是在高通脹的背景下採取的被迫措施，我們當前通脹還比較輕微，如果採取保值儲蓄有可能強化公眾通脹預期，效果適得其反。
郭田勇
中央財經大學中國銀行業 研究中心主任、教授
