陳德霖：掛鈎人民幣未是時候

【明報專訊】市場上再次熱熾討論港元應與美元脫鈎、改掛人民幣，金管局總裁陳德霖日前首度開腔談及港元與人民幣掛鈎的先設條件，包括人民幣要成為完全自由兌換貨幣、外匯基金可持有大量人民幣資產等。有經濟師認為，香港的經濟周期已和美國不盡相同，但在目前QE2實施之時，貿然直接改與人民幣掛鈎也非良好時機，但可考慮與一籃子貨幣掛鈎，平衡匯價風險。

美國QE2再大開印鈔機，資金湧入新興國家，陳德霖日前指出，QE2對香港的副作用將會持續及增強。他在金管局專欄《匯思》提到，不認同現時改變聯繫匯率政制，改與人民幣掛鈎。

或考慮參考一籃子貨幣

但是，他也為港元與人民幣掛鈎的可能性埋下伏線，表示當香港經濟周期與內地大致同步，人民幣完全自由兌換、中央撤除資本帳管制，及當內地的金融和資產巿場發展至很大的廣度、深度和流動性，香港外匯基金可持有大量的人民幣資產，屆時人民幣既可用以支持港元的匯率，又可以保值、增值和應付不時之需。

中國證監會日前已核准金管局QFII（合格境外機構投資者）資格，外匯基金持有人民幣資產指日可待。寶華世紀資本首席經濟策略顧問陳寶明預計，在QE2下資金氾濫，內地將放緩開放資本帳，短期內直接把港元與人民幣掛鈎的可行性甚低。

「現時聯匯制度主要由銀行和金融機構為港元匯價進行Arbitrage（套戥），金管局參與度較低。」陳寶明認為，金管局在貨幣政策的控制角色可增強，他建議參考內地、新加坡等的做法，把匯價與一籃子貨幣掛鈎，以減少目前單與美元掛鈎的弊端。