【明報專訊】雖然上周美股標普500指數趁着延長減稅措施及利好數據而攀上兩年高位，港股卻因內地將加息的傳聞而反覆下跌，國企指數更跌至逾兩個月的低位。國企指數在10月底原是約13150點，但某美資大行在11月初指港股將受惠於美國的QE2熱錢，牽動國企指數急升至11日的約14100點高位，然後於12日該大行又出電郵唱淡國企股份，再遇上內地公布一連串的調控經濟措施，上周五國企指數便一度見過約12500點的低位，這趟波幅造就不少財富轉移。
美退休基金流出債市 多買美股
城安覺得，兩地政府貨幣政策鬆緊及債市資金流向，是這一陣子美股與港股表現迥異的最好解釋。首先，美國在11月初公布QE2，碰上內地本已擔心通脹，又見大量熱錢於10月湧進內地，自不然重招頻頻地加息、加存款準備金率、管控信貸，以及以行政手段防止囤積商品抬價及非法熱錢流入。兩地政府着眼經濟，但其股市卻最直接地受到其貨幣政策鬆緊的影響。另一方面，上周奧巴馬讓步延長稅務優惠，大增美國未來財赤的擔憂，導致資金流出長期美債。由於這些資金原先也只是保守地尋求每年約4厘的美元回報，估計大多是美國的本土退休基金，部分只會把錢轉進美股對冲通脹，不會沾手被定性為高風險的中國及新興市場。
對冲基金港設基地 目標乃大陸
上周議及的熱錢囤港犯華話題繼續有新聞，首先是曾特首表示十分緊張國家的金融穩定，又相信企業交易結匯的背後都有實際貿易，並不存在熱錢從港犯華的問題。但另一邊廂中國官方於上周五公布嚴防熱錢措施，包括外匯管理局加強審查進出口貿易的憑證，國務院則刑事化嚴重擾亂市場秩序之徒，可見兩地官員對熱錢借港犯華問題的看法大不相同。外匯管理局並列指個案，有企業以支付項目工程名義結匯外商投資資本金，然後輾轉投放於房產及借貸。
城安認為香港官員安坐自己的象牙塔內，往往說見不到有問題，或沒有數據就當沒事發生，與內地官員緊貼市場變化，不斷防範市場渾水摸魚，利用制度漏洞之徒，兩地監控市場的積極性相差太遠。另一例子是內地資金在過去18個月炒爆香港樓市，但曾特首去年話問題不大，今年初官員被問及有多少內地資金流進香港樓市，官員只能提供冰山一角的投資移民申報數字。其實，要樓宇買賣雙方申報背景十分容易，但香港卻沒有這個對房屋政策影響深遠的數據。
在熱錢囤港犯華這事上，城安亦懷疑政府有否統計個人及企業每天的人民幣匯款總額，若果沒有的話，政府說什麼緊張國家金融穩定是空口說白話。確然，對冲基金在香港沒有10萬億港元的資產，但一眾對冲基金在香港建立基地，為的亦離不開找尋中港金融機制上的失衡點或漏洞，派遣要員坐陣索取獨家消息，或安排推波助瀾影響市場，出盡法寶製造賺錢機會。香港要做的是中國開放金融體系過程中的踏腳石，而不是對冲基金想趁這個過程牟利的橋頭堡！
（筆者為證監會持牌人士）
城安
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