【明報專訊】上周市場繼續維持美股向好、港股向淡的迥異走勢，相信仍是中美兩地一緊一鬆的財金政策，在12月較淡靜市况下所發揮的影響。中國在前個周末提高內銀存款準備金率，又公布嚴防非法熱錢湧進與嚴打商品囤積抬價措施，令資金突然短絀，好像上周人民銀行為其300億元人民幣存款招標，一眾內銀便以5.4厘的高價搶奪該批6個月的定期存款。美國則剛通過惠及貧富的8580億美元延長救濟金及稅務寬免的財政方案，令美國在2011年的財赤將逼近其國內生產總值的10%，冒着淪為「美豬」的風險，出重招刺激經濟。
港股下跌空間已不多
說老實的，對於美股上周四及周五只是以上落不大收市，城安有點詫異，因為8580億美元的救市方案數字龐大，好友真要炒上去淡友不敢攔路。但觀乎11月初大市也在消息公布兩、三天後市場才突然暴升，城安未來數天將傾向觀望美股的動靜。若果美股沒有乘勢炒上，以後個多月環球股市也將缺乏大升動力，因為這個最接近又最可見的環球重大經濟刺激措施好消息都被市場輕輕消化，另一邊廂則還有西班牙1月的銀行大額集資，中國的熱錢及通脹打壓措施，以及美國的地產市道與銀行業績受制違規接管等壞消息可於短期陸續出台。
不過，港股在過去1個月已經調整不小，下跌的空間亦不太多。兩周前城安表示聖誕假期前將以22200至23800點為恒指波幅操作的上下限，現在則只待觀望這數天，隨後便打算調低港股的短線預期，於一月底前將前以21800至23300點的恒指為波幅操作的新上下限。
上周美股暫時未有向上突破，應該是市場開始擔心美國的大灑金錢將導致嚴重財赤，好像美國的長期國庫債券這陣子便急跌逾5%，連標普也表示考慮撤回美國國庫債券的AAA最高信貸評級。其實，一個國家以該國貨幣發行的國庫債券，其信貸風險都應該近乎零，因為該個國家只要肯接受貨幣貶值、輸入通脹或經貿紛爭等問題，隨時可以好像美國現在一樣印銀紙找數。
國家危機影響有限 企業爆煲更可怕
相反地，一些看似穩妥健康的企業，好像之前的通用汽車或雷曼兄弟，遇上突發事件則隨時可出現信貸或破產危機。上周銀河娛樂（0027）以13倍超額認購，發行總額13.8億元的4.625厘三年期人幣企業債券，但同時間作零售推售的人幣國庫債券卻只獲得71.2億元的人幣認購總額，反映香港的人幣持有者缺乏投資出路，並且很可能未有妥善評估一間博彩娛樂公司的合理信貸風險。另外，內地與香港的人民幣市場存在嚴重息差，亦可能引發港企在港發債籌集人民幣，然後運進內地投資或使用，增加內地控制信貸與熱錢的困難。金管局與證監會要盡快加強投資者教育，與及收緊銀行與證券行就人幣企債的銷售監管，不要待市場百債齊放時才發覺自己又再落後於市場的發展。
下周聖誕假期本欄休假，在此先預祝大家聖誕快樂、新年進步！
城安
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