【明報專訊】嘉里建設（0683）近年相當進取，除以12.55億元奪得九龍塘義德道地皮外，又積極在中港兩地重點開發高端住宅及綜合發展項目。隨着未來數年內地投資物業將陸續落成，資產值和收入將持續上升，加上今年縉城峰和南灣銷情理想，大量資金回籠，財政實力大大提升，既能抵禦政策風險，又可適時增加土儲壯大發展規模，今後股價易升難跌，是穩中求勝之選。
嘉里今年上半年純利26.53億元，按年增長41%，從嘉里今年上半年業績可見，本地地產業務是其主要增長點。期內營業額升116.4%至117億元，主要由於香港物業銷售以及物流業務收入上升所致。當中，本港地產業務上半年盈利升1.36倍至15.42億元，包括投資物業公允價值之增加4.18億元。市場普遍預計，全年售樓收入將超過90億元。
未來數年多個投資物業落成
雖然中央壓抑樓市政策，或多或少影響嘉里內地物業銷情，但本地地產業務表現強勁，料可抵消內地調控政策影響。再說，嘉里未來數年有多個投資物業落成，租金收入將水漲船高，減輕壓抑樓市政策帶來的影響。
內地土儲分散 風險相對低
嘉里目前發展中物業分別分佈在上海、深圳、天津、杭州、南京、成都、南昌、長沙、瀋陽、揚州、秦皇島、滿州里及唐山，應佔落成後項目面積共計4988.5萬平方呎。由於土儲和項目地點分散，風險相對較小，個別二、三線城市樓市相當健康，絕非打壓對象。再者，內地壓抑樓價措施基本已相當嚴厲，既限購而首付比例又高，很難再進一步收緊，但樓價依然保持平穩，僅銷情略為放緩，料嘉里內地地產發展未來數年仍會穩步向好。
此外，即使嘉里近年取態積極，但財務狀况依然健康，參考野村報告，購入九龍塘地皮後，最新淨負債比率亦只有18%，財政穩健，既能抵禦政策風險，亦可讓公司進一步擴大土地儲備。高盛則估計，嘉里明年每股資產淨值高達70元，現價折讓幅度達到40%，估值吸引。
中線上望47元
走勢上，港府推出打壓炒樓措施加上大市回落，嘉里股價出現雙頂後調整，但量度跌幅已足夠，近期由38元水平反覆回升至42元附近，已經重拾上升動力，中短線目標可先上望52周高位47元。
撰文：張兆聰
