【明報專訊】一如大家預期，昨天港股大幅低開，但整天指數反覆回升，收市時恒指跌169點。跌市中有313隻股份升逾1％，顯示市底不弱。埃及的局勢仍然嚴峻，但中港股市估值始終較廉宜，下跌之後即吸引資金買入。
昨天筆者提到當市場避險情緒升溫時，新興市場會捱沽。執筆時，東歐及中東等地股市仍是下跌居多，且不少跌逾1％。包括港元在內的亞洲貨幣，昨晚亦在下跌。港元昨晚再次跌至接近7.8的水平。總之，埃及事件引發的風險仍然存在，但在控制好入市注碼的情况下，筆者覺得仍可以選擇性出擊。
恒指國指市盈率低於5年平均
恒指及國指在現水平，預測市盈率已跌至12.6倍及10.6倍，比起過去5年平均數14.8倍及14倍低得多。即使再有突發事件令到新興市場被拋售，中港股票再跌的空間應該不大。
昨晚美國公布的經濟數據相當靚，12月個人消費按月增長0.7％，較分析員估計的0.5％還要高。消費佔美國GDP比例高達七成，消費增長理想，顯示美國經濟確有穩定地復蘇的可能。而聯儲局最喜歡用來作為通脹指標的個人消費開支核心價格指數（Core PCE），按年只升0.7％，創了1959年以來的最低升幅。
經濟向好而通脹壓力低，對投資者來說，簡直是Goldilock，即是最理想的處境。但美股昨晚高開後，執筆時升幅已收窄。畢竟美股累積升幅已多，先作調整很正常。
昨天港股之中最令筆者出奇的是國企指數竟然差不多沒有下跌。當然「石化雙雄」中石油（0857）及中石化（0386）已令國指少跌53點。即使計及這53點，國指的跌幅也只會有0.46％，遠低於恒指的0.72％。其實自去年10月中之後，國指便明顯地跑輸恒指。附圖【圖表1】是國指點數除以恒指點數的比例，上升即國指跑贏恒指，下跌就是跑輸。現在國指/恒指比例只有0.54倍，已跌至低出兩個標準差，即使國指未轉勢，短線跑贏恒指的機會仍相當大。
緊縮消息消化 助推高國指
國指跑輸，主要是因為內地當局採取緊縮政策，令市場對國企股有戒心。但緊縮的消息已出得七七八八，人行在最近公布的去年第四季政策報告中，明言今年M2（廣義貨幣供應）增長為16％，亦符合市場預期。
今天中國公布1月採購經理指數（PMI），市場預期會由12月的53.9，回落至53.5，若今天的公布確回落，將可舒緩市場對進一步調控的憂慮，利好中資股反彈。若果閣下太忙，想買ETF代勞，現在買恒生國企指數ETF（2828），不失為一個好選擇。另外，大型內銀股如建行（0939），或平保（2318）等也可以買入，作中線持有。
二線體育股轉強 361度值博
進取的投資者可以留意近期轉強勢的板塊，二線品牌體育用品股是其中之一，361度（1361）及匹克（1968）經過早幾天的調整之後，昨天股價已企穩回升，現在買入值博率仍高。
361度去年第四季同店銷售增長15％，遠較李寧（2331）的3.6％，或中國動向（3818）的中單位數為高。今年第三季的訂貨會，訂單增長23％，產品平均售價升了12至13％，顯示這家針對二、三線城市的體育用品企業，未有因為Nike、Adidas等外國品牌大舉進軍內地而受到威脅。公司在5.2元曾回購股份，現價買入仍安全【圖表2】。
匹克的情况亦相若，去年第4季同店銷售增長13％，今年第3季訂單增長23.6％。361度今年6月底止年度的市盈率9.2倍，匹克2011年度市盈率同樣為9.2倍，加上兩公司股息率有3至4厘，投資價值不俗。
撰文：江宗仁
