【明報專訊】港股昨升89點收報23757點，成交金額780億元。港股6連升，但外圍開始調整，短線亦有整固需要；但歐元區12月服務業採購經理指數為54.3，勝預期，反映經濟穩步向好，相信外圍只屬獲利回吐，毋須過分憂慮。早前理文造紙（2314）公布業績只能持平，拖累玖龍紙業（2689）股價亦受壓，但其實後者未來18至24個月增長強勁，今年6月底止年度預測市盈率僅約15倍，中線潛在升幅不小。
理文9月底止中期純利僅升2.8%，令市場大跌眼鏡，股價急挫，亦拖累同業玖紙受壓。其實包裝紙行業是一個以量取勝的行業，每噸產品的金額利潤一直平穩，業務增長主要依靠產能拉動。鑑於海嘯後局勢動盪以及負債水平較高，理文在過去兩年的投資大幅縮減，產量相對平穩下，增長自然相對較慢。
積極擴產 增長動力不斷
相對理文的穩健，玖紙可說極度進取，即使海嘯期間一度被市場憂慮其償債能力，但投資力度短暫放緩後，在2009年下半年便已大規模投資，截至2010年6月底止12個月，資本性開支便達到43億元，已相當接近2007年度的55億元，故玖紙的增長動力不會中斷。
事實上，玖紙管理層早前舉行電話會議時表示，估計2010年第3季度產量可達到破紀錄的200萬噸，第4季度亦會處於高水平，本季新增產能將達到120萬噸，新近又有報道指會投入達到15億美元在遼寧省建設生產基地，率先搶攻華北市場。由此可見，玖紙增長動力絕不成問題，股價受壓反成為吸納良機。
再者，作為全國第二大的理文，在海嘯後投資亦轉趨保守，雖然已重新開始加大投資力度，但最快亦要12個月至18個月才投產，遠水並不能救近火，反而玖紙可趁此時機大舉搶佔市場份額，對今後的議價能力有莫大幫助。
對手新產能未能趕上
玖紙今年6月底止預測市盈率為15倍，但綜合市場預測數字，其後兩個年度增長依次達到30%和20%，可見估值吸引，考慮到受惠人民幣升值，值博率則更高。
撰文：張兆聰
