【明報專訊】屢屢把握高位沽貨的李嘉誠，再次施展財技「賣產」。他擔任主席的和記黃埔（0013），昨日公布打算把香港和深圳貨櫃碼頭資產分拆到新加坡上市，只會保留小量股權，市場估計可套現三四百億元。和黃今次不惜大幅度減持珠三角兩大港口主要權益，卻保留長三角港口資產，被視為看淡珠三角區域的出口前景。
料可套現三四百億
和黃擬以商業信託基金形式，將多個深、港碼頭權益「打包」在新加坡上市。「打包」出售的資產，除了葵青4、6、7、8及9號碼頭權益外，還包括深圳鹽田國際集裝箱碼頭一、二、三期的部分權益（見圖），不過和黃出售資產的方法有別於港人熟悉的公司新股上市，而是透過類似房地產信託基金（REITs）形式的商業信託基金（Business Trust），將碼頭資產注入和記港口集團信託（HPH Trust）後再出售基金單位，變相將資產分拆。
港沒商業信託基金法規
由於香港尚未有涉及商業信託基金的相關法規，因此和黃申請將和記港口信託的基金單位在新加坡交易所主板上市，並會出任和記港口信託的託管人經理，和黃表示，最終只會持有該信託約25％已發行基金單位。市傳和記港口信託的集資規模介乎30億至60億美元（約234億至468億港元），若以上限計算，將會是新加坡交易所有史以來集資規模最大的招股活動。
料星洲交易所最大規模招股
以往無論是出售英國的「Orange」、印度的電訊業務，抑或是分拆TOM集團（2383）上市，和黃都能夠把握周期的高峰，以高價出售資產或分拆。和黃今次出售的，是在上世紀八九十年代支持該公司高速發展的葵青貨櫃碼頭。受到內地港口競爭，本港碼頭業近年幾無增長，和黃數年前已開始減持本港碼頭權益（見表）。
今次叫人意外的是，和黃同時不惜分拆苦心經營近20年的內地第二大港口鹽田港，但保留上海、寧波等位於長三角地域的港口權益。有熟悉和黃的投資銀行家指出，李嘉誠此舉似是看淡珠三角出口業的前景，因而盡量沽售套現，與和黃以前的賣產模式相似。
根據和黃2009年年報顯示，香港及深圳鹽田港的「息稅前盈利」（EBIT），分別倒退17％及19％，兩地碼頭近年的增長，也遠遠不及上海，已被逐步拋離。
和黃董事：分拆基於財務安排
和黃執行董事陸法蘭昨在電話會議中卻多次強調，深、港碼頭前景秀麗，分拆只是基於財務安排，以信託基金形式出售資產後，有關碼頭業務變成財務自主，但由於和黃全資擁有基金託管人經理公司，因此不改和黃對碼頭業務的管理控制權。
和黃表示分拆將會帶來特殊收益，籌集的資金將有利和黃減債以及繼續擴充港口、基建等其他業務。券商對和黃的計劃反應正面，認為有助和黃反映潛在價值，摩根士丹利指出，分拆有助和黃每股增值2.7元。
穆迪企業融資部董事總經理劉長浩表示，和黃分拆中港港口業務於新加坡上市，可以一次過籌集大量資金，若資金用於還債，則對評級有正面影響。
