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【明報專訊】歐元區通脹率升穿2%、英國的高見3.7%，連新西蘭亦由第3季的1.5%大升至第4季的4.0%。美國亦不例外，最新為1.5%。大家可能會認為美國現時通脹仍遠低於新興國家如澳、紐等國，故仍不足為懼。不過，事實又是否這樣呢？
當然，美國通脹現時仍主要受油價上漲推動，最新數據顯示，能源類上升7.7%，當中家用及交通所用的燃料升幅超過10%。不過，大家不要以為通脹只局限於此，煙酒升5.6%，教育升3.9%，肉類及奶製品亦升5.5%及3.7%，可見通脹早已悄悄地蔓延至美國各階層。
近年資金氾濫推升貴金屬及農產品價格，令各地通脹加劇已是不爭事實。據歷史所見，全球通脹雖曾在某些階段出現背離（decoupling）現象，但大體趨勢仍是一致。全球一體化，資金在各國不停穿梭，你買我的食品，我買你的能源，尤其是美國，現時極為倚賴他國的能源輸出。
附圖為商品價格指數（CRB）與美國入口通脹關係，不難看見兩者走勢頗為一致，而美國入口通脹則與基本通脹一向有甚大相關性。現時商品價格升勢似有2008年急升的影子，難道美國通脹會不跟上嗎？
歐元1.37水平料回落
市場漸吹加息風，現時歐美央行或許仍不在意通脹問題，歐債危機及美國樓市疲弱仍是當權者焦點所在。不過通脹猛於虎，估計未來焦點將會由聚焦歐債危機轉為加息與歐債之比併！現在歐債危機仍領先一局，但難保加息風不會迎頭趕上！
最後，歐債問題近期見紓緩，歐元則仍在1.35水平附近。不過筆者認為歐元由1.29升至現水平已經計入歐債轉穩因素，預計在1.36至1.37水平將見阻力而再次回落。
劉振業
交通銀行香港分行資金部
lauginyip@bankcomm.com.hk
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