【明報專訊】今天是年三十，先祝各位兔年事事順景，投資豐收。亞洲股市昨天表現牛皮，但歐美股市在執筆時卻表現亮麗。特別是礦業股及石油股，受到原油、銅及鋁價格上升所刺激，市場風險胃納忽然又回來了。
春節前買貨 勝算應不俗
麥格理做了一個有趣的統計，原來自1995年以來的16年，在春節之前20個交易日，MSCI中國指數平均會下跌3.2％【圖表1】，而春節後的20個交易日平均就升1.8％。從這個簡單的統計看來，趁今天還有半日市買貨，勝算應不俗。
麥格理的報告沒有提供原因，筆者斷估是因為春節有3天假期，之前投資者會較為審慎。今年春節前3個星期，港股反覆下跌。另外，正如筆者昨天所說，內地政策收緊基本上已在股價上反映，所以筆者認為港股節後向好的機會較大。麥格理的統計並發現，資源股在春節後20天，平均跑贏指數6.7％，而電訊股則跑輸3.2％。
歷史是否會重演，筆者當然沒有水晶球，但短線來說，資源股確當炒。昨天匯豐公布的1月中國PMI（採購經理指數），由54.4回升至54.5。外電指市場即以此為理由，炒高各種商品的價格。筆者認為其實是埃及的問題開始消化，加上美國數據靚靚，投資者重新入市才是真正原因。
埃及軍方昨天在電視上說示威者的訴求合理，令流血衝突機會大減。埃及國債孳息大跌，反映市場憂慮得到紓緩。曾成為避險對象的美元昨天下跌，美元指數跌至77.4，創3個月新低，用美元計價的商品價格自然飈升。
昨晚美國公布1月製造業PMI升至60.8，較市場預期的58還要高，再創海嘯之後新高。消息更加令商品價格火上加油。
在英國，必和必拓、力拓等礦業巨頭股價升2％。今天港股半日市，資源股自然有睇頭。上周筆者以看好鋁價為理由，推介中鋁（2600），結果亦跑贏大市。中鋁現價仍可吸納。
另一隻可考慮的資源股是俄鋁（0486）。鋁價在過去4個交易日升6.9％，至每噸2512美元。鎳價亦升了5.6％。俄鋁除了是全球最大鋁生產商之外，亦持有全球最大鎳企業Norilsk的25％股權，可以同時受惠於鋁、鎳價上揚。
估值上升機會大 俄鋁可買
俄鋁相比起中鋁的賣點是擁有龐大的氧化鋁資源，現在八成原鋁生產已可自給自足，同時還可以行使認購權增加氧化鋁供應，令公司不愁上游原材料價格上升。同時俄鋁可以靠水力發電來降低冶煉成本。現時俄鋁尚未正式大規模供應內地，一旦打開這扇門，將可以更好地發揮俄鋁的資源，估值亦有機會上升。
早前Norilsk提出以120億美元回購俄鋁的持股，被俄鋁拒絕。現在鎳價飈升了，俄鋁更加「皇帝女唔憂嫁」。根據德銀早前的報告計算，俄鋁現價對2011年EBITDA（除稅、息、折舊及攤銷前利潤）為5.8倍，比起同業過去5年平均的7.5倍有折讓，所以德銀的目標價看15元，現在買入有24％上升空間【圖表2】。
另外，城市電訊（1137）昨晚公布競投政府推出的3個3G頻譜，投標會在本月底進行，以價高者得。估計推出服務至少要一年之後。隨着智能手機普及化，上網的趨勢已由固網電腦轉移到手機及iPad等平板電腦。城電要求存，爭奪3G牌恐怕事在必行。城電一向以低價搶佔市場出名，本港3G形勢隨時有變。
大家知道數碼通（0315）過去半年是筆者愛股，股價亦由8元升至22元。近期CSL、數碼通等已在減3G的月費，攜機上台無限上網月費由接近400元減至240元左右，再往前看，能否維持高速增長成疑。持有數碼通的朋友，不妨考慮沽出套利。
撰文：江宗仁
