【明報專訊】人民銀行於兔年開盤前夕宣布加息，是內地自放棄寬鬆貨幣政策後第3度加息，1年期存款及貸款利率上調0.25厘，分別調整至3厘及6.06厘。在內地物價高企下，預期人行收緊銀根措施將陸續有來，以壓抑高通脹。
料今年將會加息4至6次
人行上一次選擇在聖誕日加息，為淡友送上「聖誕禮物」。今次擇日在內地兔年首日開盤前宣布加息，為淡友送上「新春禮物」。不同的是「聖誕禮物」出乎意料之外，而「新春禮物」已充分反映了，所以A股並沒有出現急挫，上證指數只是在2700點至2800點區間鞏固而已。反觀港股，投資者擔心進一步的緊縮政策將出台，走勢反而偏軟。其實踏入加息周期，央調高利率已是常態，關鍵在於如何把握入市機會，以及選擇合適的板塊，才是投資者應該做的。
研究部上海的同事預期，今年人行將加息4至6次，即合共1厘至1.5厘，下一次加息可能要到第2季初，起碼要在兩會之後才有所行動。另外，人行會上調存款準備金率，或者啟動差別準備金率程序，以求收緊市場流動性及對抗通脹。
息差輕微收窄 影響銀行盈利
今次人行不對稱加息，對整體內銀淨利息收益率影響輕微，平均約減少約2個基點，估計僅削2011年的盈利少於1%（準確地說是「靜態測算本次加息對2011年盈利影響為下調0.40%」）。值得留意的，是市場之前預期對稱加息會令銀行的息差輕微擴大，以抵消貸款增長放緩帶來的影響，如今不單未能擴大息差，反而是略為收窄，估計未來幾次的加息，亦會採取類似的模式，對銀行盈利增加有一定壓力。短期內銀股表現仍受制於通脹壓力及政策收緊，板塊整體或呈窄幅波動。惟因估值偏低，預期不會急挫。
進入加息周期，保險公司利差空間加大，導致新業務內含價值得到提升。同時由於保險公司負債久期遠大於資產久期，加息導致負債的下降幅度要大幅高於資產下降幅度，因此保險公司淨資產通常要上升。另外，此次加息之後，壽險傳統險準備金評估利率止跌回升的時間點，將有可能進一步前移至今年2季度，評估利率的止跌回升，將給帳面業績帶來極大的改善，有望進一步體現保險股的價值。
唐焱
中國光大控股市場策略部主管
