【明報專訊】港股跌320點，報23164點，成交金額900億元，當中主動沽盤佔51%，離場意欲強烈。飽受通脹問題困擾的印度股市，年初至今已急挫近15%，在內地通脹未徹底受控前，市場的避險情緒仍然強烈，資金自由進出的港股便難有上升動力。內地加息，沽壓最大的是可能不獲加價的石化股、對經濟敏感度高的資源股、估值高企的內需股等，內銀股和內房股則跌幅相對輕微，反映估值低殘再跌空間有限，內房股可密切留意。
內地加息屬預期之中，終於調高活期存款則意義重大。市傳1月份消費物價指數升幅為5.3%，以現時6個月以上的貸款利率介乎5.6厘至6.6厘計算，實質貸款利率開始由負變正，在控制投資增長方面將逐漸收效。
不過，存款利率仍遠低於通脹水平，內地居民仍會為資金尋找出路。因此，儘管1年期存款息率遠高於活期利率，但活期存款佔總存款仍高達52%，資產價格上升推動的通脹風險相當高。以當前活期息的0.4厘息率，購買資產特別是住宅物業的誘因相當大，展望今年餘下時間，存款息升幅高於貸款利率的機會將不斷增加，內銀股盈利預測或會被調低，即使估值已低於長期平均值，但上升動力仍會疲弱。
資金續尋出路 內房有支持
至於內房股，萬科1月份錄得201億元人民幣銷售，銷情極度火爆，相對於過去3個月股價累跌近20%，情况令人費解。筆者認為，內地樓市真正發展起來，亦不過是近3至5年的事情，加上人口眾多，快速城市化，實質需求相當殷切，但內房股股價卻疲不能興，主要原因是投資者對政策風險的憂慮。
待3月兩會後 樓市漸明朗
內地對樓市最新亦最有趣的調控政策，是要求地方政府制訂樓價目標水平，並且要控制在此範圍內，否則地方官員便要問責。地方財政依靠賣地，若樓價過低將損害財政狀况，過去兩年高價賣出的土地，卻強制發展商低價出售亦不合理。因此，短期內地方政府肯定不會定出目標，但就會先行暫停發出售樓文件，待3月兩會中央發出清晰指引，才會「上有政策、下有對策」。因此，今明兩月銷情肯定會明顯放緩，內房股仍會面對沽壓。
內房股整個板塊，現時較資產淨值折讓約45%，與2008年資金鏈近乎斷裂時的66%，仍有一大段距離。不過，中央新政針對地方政府，並未直接截斷發展商的資金來源，與2008年時有天壤之別，加上內房股過去兩年收入強勁財力大增，財務風險遠低於2008年水平，故折讓實不應該達到當年水平，可趁短線進一步受壓分注收集，中國海外（0688）是穩健之選。
撰文：張兆聰
