美抗通脹債券保證保本

【明報專訊】由美國財政部發行的I Savings Bonds，結構與傳統的通脹掛鈎債券（TIPS）相似，回報率由固定票面息率，加緊貼通脹率上落的浮動息率而定。當通脹率為負數且數值大於票面息率時，債券的回報會降至零，但政府保證了任何時候其贖回值均不會低於之前一個月的價值。

債券每年總回報由3個數值組成，包括票面息率、票面息率按半年通脹率作的調整，以及半年通脹率。以近年美國經濟暢旺為例，2005年11月份公布的半年通脹率為2.85%，該時期發行的I-Bonds票面息率為1％，1年後共收取的回報便是6.73％（0.01+0.01×0.0285+0.0285×2=0.0673），面值1000美元的I-Bonds，總收益便有67.3美元。

若通脹逆轉變成通縮，如09年5月美國錄得-2.78%的通脹率，當時I-Bonds每半年的票面息率低至0.1%，1年後理論上會得到-5.46%的負回報（[0.001+（0.001×-0.0278）+（-0.0278×2）]=-0.0546），投入1000美元的投資者的累積回報會減少54.6美元。不過，政府提供了一項保證，任何時候債券的贖回值均不會少於之前1個月的價值或票面值，即投資者肯定可取回本金及不低於票面息率的累積回報。