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【蘋果日報】市場擔心股市受到中美貿易磨擦和中美經濟衰退影響，但同時炒作各央行「放水救經濟」下推高股市，令中美港股市成膠着。當中最大的理據是，如中美貿易協議落實和環球經濟谷底反彈，那早前炒作的憧憬便會落空，股價便可能觸頂後回吐。簡單而言，調整將至！今天買入的風險較高，但持有現金又怕輸掉機會成本，那應如何部署？中國債市可能是其中一個選擇，最大的風險當然是內地利率和違約風險。
內地流動性料趨寬鬆
先討論利率風險。近日中國數據轉好，3月份消費者價格指數同比從2月份的1.5%上升至2.3%。食品通脹在13個月內大幅上升至4.1%，當中在豬瘟的爆發下，豬肉價格3月份飆升了5.1%。相比之下，3月非食品通脹同比從2月的1.7%小幅上升至1.8%。 值得注意的是，由於能源價格上漲，交通和通訊設備價格由負1.2%逆升為正0.1%。
可是，核心通脹（不包括能源和食品價格）由上年10月至今其實維持在1.8%，因此筆者預期中國人民銀行不會改變其貨幣政策操作。由美聯儲牽頭的環球成熟央行皆趨向寬鬆政策，中國亦不例外。上年多次下調存款準備金率後，市場預期今年將再減1%至2%，加上MLF等中長期政策工具下，預期未來內地的流動性將比過去趨鬆，投資者對利率的需求料上升，有利中國在岸債市發展。
違約風險方面，自4月1日起，彭博巴克萊全球綜合指數已納入中國在岸債券，在未來20個月內，指數權重可能會增加至5.5%至6%。中國的在岸債券市場已是世界第三大市場（第一和二分別是美國和日本），筆者認為加入國際指數是互利的選擇。
在減息預期下，現今的海外投資者對派息類工具十分渴求，他們大多為較長線和穩定的資金，此舉與A股一樣，被動和主動資金加注內地金融市場，絕對有利內地債市的發展，如機制的建構和深化，實施更嚴格的治理和貸款標準等。
透過評級制度增信心
考慮到最近在岸債券違約的問題，政府已開放評級機構市場，令可信度較高和發展成熟的評級機構准入，例如標準普爾環球公司（S&P Global）已獲得了對中國債券評級的許可，透過海外的評級制度令投資者對中國在岸債市更有信心。
當然，中國在岸債市場仍是初起步階段，當中須注意其他基本因素，如貨幣管制和會計準則與環球仍存在分歧；不過以企業的規模和在國策支持下（如本港有意推出「債券通」)，環球對在岸債的需求將有增無減。
李振豪
星展香港零售銀行業務及財富管理高級投資策略師
長青網 - 一站式長者及護老者生活資訊網站
內地流動性料趨寬鬆
先討論利率風險。近日中國數據轉好，3月份消費者價格指數同比從2月份的1.5%上升至2.3%。食品通脹在13個月內大幅上升至4.1%，當中在豬瘟的爆發下，豬肉價格3月份飆升了5.1%。相比之下，3月非食品通脹同比從2月的1.7%小幅上升至1.8%。 值得注意的是，由於能源價格上漲，交通和通訊設備價格由負1.2%逆升為正0.1%。
可是，核心通脹（不包括能源和食品價格）由上年10月至今其實維持在1.8%，因此筆者預期中國人民銀行不會改變其貨幣政策操作。由美聯儲牽頭的環球成熟央行皆趨向寬鬆政策，中國亦不例外。上年多次下調存款準備金率後，市場預期今年將再減1%至2%，加上MLF等中長期政策工具下，預期未來內地的流動性將比過去趨鬆，投資者對利率的需求料上升，有利中國在岸債市發展。
違約風險方面，自4月1日起，彭博巴克萊全球綜合指數已納入中國在岸債券，在未來20個月內，指數權重可能會增加至5.5%至6%。中國的在岸債券市場已是世界第三大市場（第一和二分別是美國和日本），筆者認為加入國際指數是互利的選擇。
在減息預期下，現今的海外投資者對派息類工具十分渴求，他們大多為較長線和穩定的資金，此舉與A股一樣，被動和主動資金加注內地金融市場，絕對有利內地債市的發展，如機制的建構和深化，實施更嚴格的治理和貸款標準等。
透過評級制度增信心
考慮到最近在岸債券違約的問題，政府已開放評級機構市場，令可信度較高和發展成熟的評級機構准入，例如標準普爾環球公司（S&P Global）已獲得了對中國債券評級的許可，透過海外的評級制度令投資者對中國在岸債市更有信心。
當然，中國在岸債市場仍是初起步階段，當中須注意其他基本因素，如貨幣管制和會計準則與環球仍存在分歧；不過以企業的規模和在國策支持下（如本港有意推出「債券通」)，環球對在岸債的需求將有增無減。
李振豪
星展香港零售銀行業務及財富管理高級投資策略師
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