【明報專訊】當傳媒開始大談埃及局勢，蘇彝士運河如何影響油價，如何埃及一倒，中東骨牌效應使原教旨主義抬頭，親西方政府倒台……我也整天開着CNN留意局勢。老實說，這是基於歷史及政治興趣多於經濟投資考慮，關心這是否另一次人民革命。我在拙作《投資致富新思維——牛熊共舞策略》有「政事不足慮」一章，說單一政治事件並不會主導股市的走向，一個大趨勢必然是一籃子因素匯聚而成的結果，不會受個別政治事件影響。我不是說政治不重要，東歐共產主義解體及中國的改革開放是影響人類的重要事件，對經濟及財經市場非常重要，政事不足慮乃指個別政治事件而言矣。
單一政治事件 難影響股市
埃及大變，適逢標普500指數在1300點前好像搖搖欲墜，新興市場更是可懼，甚至油金也向下走，Tom DeMark在1月19日又大聲疾呼股市將在1月24至28日見頂。我在1月19日減磅，20日說「下跌是買貨機會……早市平了點淡倉，在有保護下買貨……股匯市都是陰雲初起山雨欲來，大跌大挾倉都是有可能的，要兩手準備」。1月24日「乘回跌買入強勢股及跌得多的前強勢股是目前部署」。1月27日「標普500指數在1300點，納指在2330點的阻力前踏步，一些技術分析會認為這像是高位派發，但一個支持位/阻力位愈被測試得多，其支持/阻力便會愈趨薄弱，穿位的機會便加大……美新興市場多跌。我的做法是既加短又加長，宗旨是鋤弱扶強——長科技股沽金股沽新興市場」。
1月28日「市場焦點是兩個字：埃及，反應是沽股票，買油買金……那是借勢多於埃及本身的財經重要性；蘇彝士運河影響的是運油時間和成本，而不是結構性原油供應。美國增長股只會是埃及政治動盪的受惠者，大市回調對後市不是壞事。我很喜歡周五（28日）的跌市，因為現金是用買東西的，不跌怎樣有好價買呢？紐約酒店地產信託及熱火半導體是首選……（當日）平開向上是難得的機會——於是加沽新興市場，沽新興市場貨幣，沽一些美股（這部分是調整組合而已），中段買入一些下跌的科技股」。
埃及動盪 沽盤已完結
1月31日歐美股市無跟進沽售，還有，金價下跌。我是減日前買入的科技股長倉也減空倉——我覺得對埃及局勢反應的第一波已浮現了——意思是不穩定期已過。2月1日美股高開，一路向上，標普500指數升穿1300點阻力，上升的一個解釋是「上周埃及局勢加上美股指數的高位使不少市場人士加入沽空或減持的行列」要沽的已經沽了。當日半導體股指數上升2.5%，冠絕主要指數（除金股之外），我的熱火半導體股指數更上升5%」。
2月1至4日，標普500指數最高只升至1311點，出奇地沒有挾空倉。惟指數是誤導的，市場的風險取向明顯向上，在埃及消息之下，債券非天堂，石油黃金亦非避難所，這是清楚的信息，中價股及半導體指數破了高位，更重要的是資金在追入科技動力股，這是當前熱炒，很多科技動力股的升幅都非常厲害。這個認識使我再增持科技動力股。
2月7至11日埃及局勢變化萬端，穆巴拉克落台？不落台？春節復市，中國加息，港股開不成紅盤，但美股照升，我在2月8日指美股正是在攀越憂慮之牆，這是極為強勢的牛走勢。那美股為何上升呢？一､美國經濟及盈利數字理想；二､歐洲信貸差價收窄；三､美國信貸穩定更有放寬迹象；四､群眾開始又債市轉回股市。然而，美股不是沒有熊因素﹕央行退市、歐洲信貸憂慮難解、美國股價高企、債息上揚、新興市場有通脹及資金流出的雙重壓力，一些宏觀基金躍躍欲沽（傳Paul Tudor Jones看淡標普500），習慣高沽低買的短線交易員對直升的股價也很看不過眼，謠言四起（例如2月10日蘋果（AAPL）在一兩分鐘內急跌近10美元（但大市僅跌一兩點）——又是Steve Jobs的健康傳言）自是有所為而來。
資金捧科技財務房屋股
可是上周連續4天標普500指數的即日走勢都是開低反彈再挫尾市上升或收窄跌幅，你可以說是有人在舞弄大市，但也要承認大市跌不下去。跌不下的結果只有一個：升；到了2月11日，標普500指數、中價股、細價股、銀行股全破高位，運輸股破高也迫在眉睫。
綜觀1月下旬至2月初的走勢，歐美股市是偏強，一些新興市場股市偏弱——但在美上市的中國概念以至港股都有着強勢股。我的策略是先沽後買，先開對冲後拆倉，主力買入科技股尤以半導體股，現在看來是對的。目下情况很清楚，美股牛氣很盛，資金追逐什麼？科技股，財務股和房屋股——這些都是港股缺少的。科技股當中，我提過的光纖股（圖1）及半導體股的升幅更是非常厲害。
現在的問題是美股還值得買嗎？新興市場還值得沽嗎？我看美股整體上還是向上，美股三大支柱是科技、財務及能源，能源股有收購合併的支持很難大跌（但它不是升市的主要動力），科技及財務則是氣勢如虹。新興市場則要分開牛熊，我在1月中盡沽新興市場持股，只剩菲律賓賭場概念的一半（2個月內上升超過100%，沽了一半就完全保本），我開始再留意了。港股方面，我看香港牛股的前景值博率不如美股的牛股，單是這點已使我提不起興趣（圖2）。美股總會有調整的，但現在候低買入牛股仍是中線合算，破位高追也是短線可行。
李順威
shunwailee@hotmail.com
《每日觀點》
見http://www.mpfinance.com/lee.htm
