【明報專訊】又再是匯控（0005）發威的時候。港股昨天升144點，匯控貢獻了近六成升幅。昨晚《金融時報》報道，英國財相歐思邦（George Osborne）正研究放寬英國銀行的速動資本要求，刺激英國銀行股飈升，匯控自然也跟升。
受惠英國放寬資金要求
雷曼倒閉之後，英國當局防歷史重演，要求銀行持有極大額的現金或英國國債，令到銀行減少向外放貸。巴克萊早前便說「速動資金池」在去年底上升至1540億鎊，一年平白減少9億鎊收入。放寬要求，匯控英國自然也受惠。
筆者在上月6日及17日先後兩次提出匯控可跑贏大市，結果自1月6日以來匯控足足跑贏恒指13％。匯控之所以跑贏是因為美國及英國的銀行股近期都向好。筆者早前已說過，美國多間銀行去年第4季的業績都反映，消費信貸質素正在改善，美國的銀行在去年第4季信用卡放款止跌回升，撥備亦大幅減少，可以預期匯控在美國的撥備會大減。
今年美國銀行股確可以看好，匯控2010年市帳率1.5倍，比起過去5年計的平均數1.58倍，只是略低（圖表1）。但若比較海嘯前，匯控股本回報率（ROE）仍有15％至19％時的2倍市帳率，相去甚遠。問題是匯控ROE何時可回復正常水平呢？2010年的ROE估計仍只有10％。當然，若美國業務恢復過來，未來兩年ROE可以快速改善。
筆者認為匯控短線仍會因為炒業績而上升，業績後就難料。但只要大家有耐性作中線持有，現價買入匯控也是好選擇。
中東示威浪潮 利油金股
中東的示威浪潮繼續擴散，並演化成暴力衝突。巴林周三再有3名示威者在政府清場時被殺。另一個主要產油國利比亞也出現示威浪潮，要求推翻卡扎菲（Moamer Kadhafi），據傳亦有人被殺。也門、約旦、伊朗的示威亦無平息迹象。除了中東的股市及債市之外，暫時環球金融市場未有對中東局勢作出任何反應，但再發展下去，後果難料。
昨晚美國公布的1月通脹率較預期高。聯儲局昨天凌晨公布的會議紀錄，反映聯儲局諸公已調高了今年GDP增長預測，由3％至3.6％，調高到3.4％至3.9％。有部分委員並質疑是否需要堅持完成第二度量化寬鬆（QE2）。筆者仍認為，無論是對冲中東局勢的風險，還是防範美國通脹增長快於預期，買金股或油股都是好選擇。
筆者在上周三看淡本地地產股及濠賭股，濠賭股昨天已開始反彈，但地產股仍是疲不能興。恒生地產分類指數連續9天跑輸大市。筆者編製的地產分類指數跟恒指比例，一輪下跌後，14天RSI跌至22（圖表2），屬超賣水平。
地產分類指數其實也包括中國海外（0688）及華潤置地（1109）兩隻內房股。內房股昨天持續下跌，主要是因為北京市前晚公布的限購令相當狠辣，非居民要提供5年或以上納稅證明才准買樓。就連近期人氣急升的人行貨幣政策委員會成員李稻葵也在微博上說，北京市的「京十五條」用力太蠻太猛。
內房股估值反映樓價跌三成
內地樓市現在掉進冰河期，成交大跌。其實現在內房股的估值很多已反映樓價跌最少三成。試想像樓價大跌三成，中央怎會不出手打救。當樓價回落，調控壓力便得以紓緩。當然房產商跟中央的博弈如何發展下去，難以估計。最好是有大型發展商在兩會召開之前，帶頭「開槍」減價，溫總好下台之餘，內房股亦會反彈。筆者認為現時內房股已反映了相當多的負面因素，有耐心的話可以買入，當然股價再尋底的機會存在。
中資保險股陸續公布1月的保費收入，平保（2318）及中國太保（2601）均能維持按年兩成增長，看來銀監會禁止保險公司人員到銀行分行賣保單的限制，未有對這兩家保險公司構成影響。筆者仍看好保險股。
撰文：江宗仁
