【明報專訊】恒生銀行（0011）將於今日公布全年業績，市場普遍聚焦其派息政策，而事實上，其股價早前由高位130元之上水平回落，就是受到減派息的揣測所影響，尤其恒生於2009年將派息比率，由2008年的85%，下調至75%，以應付未來資本要求的改革，令券商對其2010年派息表示相當關注。
券商多預期派息維持去年水平
不過，即使恒生去年度只能維持2009年度的派息水平，現價124.9元的息率仍達4厘之上，再加上現價已較高位調整了不少，多少已反映此憂慮，除非恒生再減派息，否則短期可吼位吸納。
綜合各間券商預測，券商普遍都預期恒生能維持去年的派息水平，即使看得較淡的高盛和摩根大通，都預期恒生維持全年派息在5.2元水平，而較為中性的則有德銀及BNP，分別預期每股派息5.4及5.44元，而DBS最為樂觀，預期派息可恢復至2007年至2008年度每股6.3元水平。DBS如此看好的原因，是認為恒生可受惠股本回報率、每股盈利上升，以及淨息差回穩等因素，將為其提供足夠條件，恢復2007至2008年度的派息水平，而本地經濟復蘇情况下，資產維持快速增長，估計恢復高派息，不會影響資本狀况。
當然，也有券商對其未來派息政策看淡，例如高盛和摩通同樣看淡恒生未來派息政策，估計有可能會因《巴塞爾資本協定三》而下調。
至於盈利表現方面，綜合多間券商估計，恒生去年盈利將介乎137.36億元至150.84億元，較其2009年132.21億元，將分別按年上升3.9%及14.1%。
增長點方面，券商大多預期恒生受惠信貸回撥及淨息差出現改善等基本因素。據法巴的報告指出，去年下半年淨息差將有機會較上半年再擴闊1點子（100點子等於1厘），反映其較佳的貸款息差，以及資產負債表在本地經濟復蘇下，維持較好的管理。
資本充足 或赴內地併購
除了基本因素應無大礙之外，不排除恒生會有併購動作。由於其一級資本比率自2009年的12.8%，一直維持在較高水平，而再據法巴預測2010年將進一步增至13%，若財務狀况無重大改變，今明兩年可再升至14.3%及15.5%，在資本充足的情况下，法巴料其有機會在內地進行較大規模的併購，並成為其中短期潛在增長因素。
總括而言，就上述大部分較溫和的盈利預測而言，恒生去年的業績應衰極有限，而該股近期兩度下試120元水平後隨即反彈，估計該水平應具支持，25家券商的平均目標價為138.1元，高10.5%，過去三年恒生公布業績後翌日均錄得逾3％的跌幅看，炒業績的值博率不高，操作上可等較好的水位。
