【明報專訊】將於周三公布全年業績的渣打集團（2888），去年12月初已預告去年業績表現強勁，相信市場的焦點轉移至集團未來發展及增長動力來源方面，若渣打未能交出令市場滿意的答案，於估值並不特別廉宜之下，估計後市會為股價添壓。
渣打去年底發表結算前業務匯報，指出去年收入及溢利又一年創新高，並符合管理層的預期及指引。據彭博統計券商預測，渣打去年經調整每股盈利介乎1.74至2.17美元，平均預計全年純利42.11億美元。
主攻亞太區 經營環境惡化
渣打的業務主要集中於亞太區（香港、新加坡、韓國及其他）、印度、非洲及中東市場，去年上半年分別佔除稅前溢利53%、20%、13%及10%。
憑藉處於經濟高速增長的新興市場，以及併購擴張發展，渣打08年金融海嘯中仍能保持盈利增長，及後並屢創新高。然而，中東局勢持續緊張，加上亞洲地區面對高通脹而實施緊縮貨幣政策，均會令渣打收入增長及資產質素構成下降壓力。去年上半年中東及其他南亞地貸款組合減損撥備增六成。
渣打去年積極進行投資，如增加網點覆蓋，擴大市場份額，並供股集資400億元，為未來增長作準備。不過，與此同時整體成本支出大幅增加，打擊邊際利潤。此外，更趨嚴苛的金融監管環境及人才的競爭，渣打未來要面臨的成本壓力非輕。
市場預期今明兩年增長放緩
市場普遍預期渣打今、明兩年純利增長分別放緩至18%及16%，若未來要取得突破，則要視乎集團自營帳業務表現及是否有新併購活動。渣打去年自營帳收入急劇減少，削減了增長動力，但隨着集團市場份額擴張、投資多元化及資本基礎擴大，為今年自營帳收入大幅反彈提供空間。
若無新收購 股價難有表現
近期渣打股價表現呆滯，年初至今主要在199.5元至218元間上落。該股上周五收報203.8元，相當於2011年預測市盈率12.4倍，市帳率1.6倍，息率3.1厘，與匯控（0005）相比也不顯得廉宜，加上市場預計增長動力減弱，除非有特別的催化劑如公布新收購計劃，否則股價難表現。據彭博統計，追蹤渣打的券商共有35間，18間給予「買入」評級，15間給予「持有」評級，2間予「沽售」評級，平均目標價238元，潛在升幅18%。不過，跟匯控及恒生不同，近三年業績公布後翌日渣打均有強勁升幅。
