中建築：建保障房毛利率高

【明報專訊】保障房是否有利可圖？承建商中國建築（3311）便是保障房建設的直接受益者。行政總裁周勇指出，投資保障房的平均毛利率達10%以上。這個比率遠高於公司主營業務，根據業績公報，集團在香港承建樓宇的毛利率去年上半年為6.3%，上一財年僅4.9%。

然而，麥格理分析師吳家信指出，中國建築經辦保障房的毛利較高的原因之一，在於採用BT（建造—轉移）模式，即先承擔項目融資並於完成工程後，再由業主分期支付建設費和融資成本。此類項目比一般純建築業務，毛利率為高。但吳家信對於保險資金進入該領域獲利卻存有疑慮。首先，保險資金不同於中國建築，無法從融資和承建獲得雙重回報；其次，中國建築的母公司是內地最大的建築商，非常了解哪些項目盈利前景更佳，保險公司面臨的風險則較大。

另一熱中保障房的內房商綠城（3900）主席宋衛平去年底曾表示，不投入資金，只負責項目管理，回報僅約3%，實在無利可圖。