瑞銀維持利豐沽售評級

【明報專訊】瑞銀維持利豐（0494）沽售評級，目標價33元。瑞銀預期，利豐來自沃爾瑪（Wal-Mart）訂單佣金率為2%至3%（扣除大額回扣），假設全面經營，推廣開支為2%至2.5%，業務初期營運會錄得帳面虧損，相信長遠的毛利亦微薄，導致利豐整體盈利能力受壓。在非常樂觀預期下，假設2012年訂單額達40億美元，估計來自沃爾瑪貢獻僅佔盈利10%。

瑞銀指出，利豐將於3月24日公布2010年度業績，預計去年銷售按年增長16%，盈利按年增47%，達49.85億元。同時預期管理層將公布新一個3年計劃，關注公司盈利下行風險。利豐昨收報43.65元，跌0.57％。