【明報專訊】毛主席說：婦女能頂半邊天。當今公民社會，強調男女平等，現實是不論歐美先進國家抑或發展中國家，社會形態依然是男權中心。要男女平等，婦權先鋒仍須努力。明天是婦女節，這篇文章就給女性朋友們贈贈興、打打氣。
現今社會不少專業是給男性壟斷，金融服務業是典型例子。其中基金管理行業更是明顯，女基金經理是稀有動物。根據統計，美國互惠基金規模在2010年底已達11.8萬億美元，其中只有10%的基金經理是女性。環球對冲基金規模近3萬億美元，只有3%的資產是女性基金經理管理。
女性管理基金 長期表現較佳
女性基金經理人數雖少，但多個調查研究發現，女性基金經理所管理基金表現，明顯較男性同儕優勝。基金研究公司晨星（Morningstar）在1997年對2562隻美國互惠基金的表現進行分析，發現不管是債券還是股票基金、投資大型企業抑或中小企業、投資美國抑或歐洲，各基金分類的表現，都是明顯的女勝男。一家專門研究對冲基金的公司AsiaHedge對它們設計的指數AsiaHedge Composite Index成分基金作出分析，發覺在2000至2007這8年時間，由女性管理的基金回報中值是153.26%，而男性管理的基金回報中值只有88.82%。另一家對冲基金研究公司Hedge Fund Research在2009年的研究報告中，分析它們設計的指數Composite Fund Hedge Index成分基金表現。研究發覺在2000至2009年5月這近10年時間裏，由女性管理的對冲基金平均年回報是9.06%，男性管理的基金平均年回報只有5.82%。在2008年下半年，環球股票市場大跌，女性管理的對冲基金平均跌了9.61%，較男性管理基金下跌19.03%為小。Hedge Fund Research 今年再分析對冲基金過去3年、5年表現，結果依然是女性管理的對冲基金長期表現較佳、跌市下跌較小。
基金經理女勝男，可能是因為在這個男性主導的英雄地，只有能力超強的女子才能立足，即所謂的生存偏差（survival bias）。不過學者研究認為男、女的投資決策行為是明顯有分別。男性比較信心爆棚（over-confident），投資較進取、買賣較頻繁、投資風格較飄忽，因而長期投資表現不如女性。生理學家說這是因為男性的睾丸酮作祟！
投資者對基金經理 有性別歧視
雖然女性基金經理的投資能力較強，但吸金能力大大不如男性同儕。幾個研究都反映，女性基金經理所管理基金吸引的新資金量，只有男性基金經理的一半。這現象或者說明，一般的投資者對基金經理存在性別歧視，不信任女的基金經理能夠管好基金。
女性的思維、行為與男子不同，有好事者提問，如果金融服務行業多些女性從業，2008年的金融海嘯會否可免一劫。美國商品及期貨委員會主席Brooksley Born在1997年已經要求國會立例規管衍生產品，卻給當時聯儲局主席格林斯潘、財政部長魯賓、證監會主席Arthur Levitt教訓不懂金融市場運作。美國聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation）主席Sheila Bair在2006年提出銀行的按揭貸款有問題，也是受到男性同業的怪責，其中一個批評她的人是現在的財政部長蓋特納。我們大男人們，真的要好好反省，多聽另一半的話。
陳茂峰
CFA,CFPCM
御峰理財董事總經理
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