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【明報專訊】貨幣升升跌跌，當然難以捉摸。歐元兌美元升至近1.4050回落，美元指數更跌至76.26臨界點後反彈（自2008年至今上升軌道的支持位）。當技術分析看似再次發揮功效之際，基本因素又怎樣左右大局呢？
近月歐元大升，盛傳歐洲央行加息當是利好消息之一。不過，市場一早暗地裏已着力翻炒歐債危機。從何而見？歐豬5國的5年期CDS溢價逐漸升溫已可見一斑。除此之外，部分歐洲5豬的10年期國債息更已衝穿去年11月第2輪歐債危機高位（見圖），當中尤以葡萄牙、西班牙及意大利為甚。
那又如何？再看看附圖，可見去年第一輪歐債危機過後，在6月至11月間，歐豬5國10年期國債息曾經大升。大家會否記得去年此段時間市場熱炒什麼主題嗎？不是歐債危機，而是QE2。隨後歐元怎樣？正是由1.43跌至近1.29水平。
炒爆加息後 歐債危機或重臨
看過上文後，大家有否感到現時情况與去年6月至11月間有點相同？當市場看似一遍歌舞昇平之際（去年炒QE2，現在炒加息），其實炒家槍口已經再次對準歐豬五國。根據去年炒爆QE2後翻炒歐債危機經驗，炒爆加息後有可能就是歐債危機回來之時。
當然，何時炒爆加息概念真的難以估計。筆者認為對比起歐債問題，現時加息主題或仍佔上風，此令歐元仍有上升空間，更何况，美國誓不承認通脹加息的需要性，在市場「誰先加息，誰就是王」的看法下，美匯反彈後再下跌機會仍然存在。不過，歐豬債息升至此程度，實在令人難以安枕。只要本周末歐元區特別峰會及3月24至25日的歐盟峰會稍一不慎，炒家便會掉轉槍頭。追入歐元，坐穩過山車罷！
劉振業
環球金融市場部
lauginyip@bankcomm.com.hk
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