【明報專訊】港股升96點報23345點，成交金額651億元。日股大跌逾6%，當地官員指屬預期之內，日本央行亦已注資18萬億日圓穩定市場。區內股市表現不俗，中國、韓國、印度、泰國股市均上升。港股方面，市場相當熱中於炒重建概念股，除了鋼鐵和木材外，就連短期理應受壓的有色金屬、煤炭等股份亦起飛，投資者宜注意風險。內地2月份新增銀行貸款和貨幣供應M2增長均低於預期，亦已回到海嘯前水平，進一步收緊的預期降溫，有利內銀股表現。
四川大地震後資金狂炒重建股，事後亦證明重建期間相關企業盈利增長強勁，故日本大地震後，投資者亦熱中於此策略。不過，四川災難發生在農村地區，對生產和經濟影響有限；今次日本大地震則導致電力供應不足、大量廠房、碼頭關閉、煉油設施受到破壞，短期內對煤炭、有色金屬等各類型商品的總體需求均會減少。
日財力有限 重建股只宜小注
當然，經歷受災期和恢復期後，最終定必會進入重建期，提前炒作亦無可厚非。但要注意的，是日本去年底止負債總額已達919萬億日圓，超過國內生產總值2倍，財力極度有限，暫時亦能動用2000億日圓緊急儲備來應付救災，即使追加預算，有傳亦只會有10000億日圓，僅相當於大約120億美元。需求先減少後輕微增加，對重建股的幫助未必如想像般大。
M2增長低政府目標 政策有望轉
筆者認為，日本始終是一個經濟相對封閉的國家，對環球股市的直接影響相對輕微，最終股市走勢仍是與經濟增長掛鈎，油價走勢才是最重要的因素。市場消化日本因素後，當地經濟陸續回復正常，屆時油價或再度抽升，要注意相關風險，炒重建股只宜小注怡情。
內地2月份新增貸款僅5356億元人民幣，已回到06、07年年初時的水平，貨幣供應M2增長則為15.7%，亦已重返長期正常區間。在連串收緊銀根之下，除非糧食價格和油價大幅抽升，通脹大幅上升的可能性經已大幅下降，未來政策將逐漸趨向中性。一直被收緊預期所累的內銀股昨跑贏大市，升幅雖不及重建股，但由於估值吸引，值博率更高，當中以工行（1398）最為強勢，應有力上試周線圖保歷加通頂部6.4元水平。
撰文：張兆聰
