【明報專訊】3月31日，人民銀行下調中銀香港（2388）作為清算行而存放於該行的存款利率，同時，中銀香港下調香港人民幣存款利率。我們認為，這是中央政府調控離岸人民幣資金池的手段，也反映香港人民幣金融政策系統逐步建成。
中國銀行香港分行作為貿易結算行，可以說是中央政府控制香港人民幣流量的單一機構。據報道，其存放於人民銀行的存款，為該行賺取0.99厘的息率，現在調低到0.72厘，中銀同時給付其他在港金融機構存於該行人民幣存款的息率為0.865厘，現在下調到0.629厘。就是說，中銀為兩地貿易結算服務的報酬將由0.125厘降至0.091厘。根據中銀香港上周發表的2010年業績，其他銀行和金融機構存於該行的存款和結餘增加2141億港元或215％，主要由於來自清算行業務的人民幣存款增加。以此推算，估計單是清算行業務，中銀香港去年因為推出機制貿易結算而增加的淨利息收入2.6億港元（以全年計）。
人幣需求大 或衝擊港銀行體系
無論如何，中銀香港在香港人民幣業務的角色有點像影子央行，其給付同業的利率有一點像政策利率：假定清算行調低這利率，同業給客戶的存款利率也調低，減慢港人把港元和外幣轉為人民幣存款的速度。同時，如果中港兩地息差擴大，內地資金流入香港減慢，存於離岸人民幣帳戶的存款也慢下來。雖然如此，2月份香港人民幣存款達4000億元，比1月份再增加8％，以此為基礎，今年底在港人民幣的自然增長可以超過8600億元，甚至可達1萬億元，香港人民幣業務仍可看好。
我們一直提出，長期的息差反映內地的資本帳仍然受到高度管制。香港人民幣的供應總量是受到中央透過結算銀行給予香港的配額所限制，上周金管局公布這配額在第2季為40億元，這亦是香港人民幣的貨幣基礎。整個香港人民幣金融系統逐步建成，我們不難想像，人民幣有朝一天，成為香港的主流貨幣。
值得一提的是，如果香港出現大量有人民幣需求和轉換，有可能對香港銀行體系造成一些短期的衝擊。如果港人開始「棄港元，愛人仔」，港元相對貶值，為維護聯繫匯率，金管局有可能要干預市場，拋美元買港元，引起外匯市場一些波動，不能不留意。
楊宇霆
澳盛銀行大中華區 經濟研究部
