【明報專訊】油價本周續邁向高位，每桶高見108.78美元，帶動本港零售俄羅斯股票基金大勇，今年迄今基金組別平均上升10.64%，若期盼每年獲得10%正回報的投資者，買俄股基金在首季已達到全年目標。俄羅斯基金的升幅有7%至15%的差異。歐非中東基金經理表示，若看好俄股受惠油價，投資者應增持銀行及內需股，而非能源股。
摩根資產管理環球新興市場組別基金經理Oleg Biryulyov表示，「去年油價波幅率為50%，料今年價格更加波動，波幅率會增加90%。」他管理該行旗下4隻基金，包括俄羅斯及歐非中東基金，稱短期內油價高企及資金流入依然是俄股的主要增長動力，面對外來資金不斷流入，他未有改變投資策略，繼續專注於當地的結構性改革，不會只買入周期性回升但盈利前景欠佳的股份。
避免依賴 俄刻意發展其他行業
他說，「俄羅斯政府早已表明，為了平衡國內經濟增長，不會只依賴石油及天然氣生產，會續轉向發展其他行業，投資者應放眼其他板塊，尋求更高的投資回報。」所以他管理的俄股基金在行業分佈方面，較其他俄股基金略有出入，能源及物料類別只佔資產值約四成，低於俄股基金普遍逾六成的比重。」
受惠油價上升，Biryulyov未有大幅增持石油及能源行業，反而看好俄羅斯的金融股，「俄羅斯政府對石油的稅收極重，若每桶石油售價高於30美元，（便開始徵稅），生產商只能賺取市價與成本價之間差價的一成作為利潤。相反油價趨升能推高俄羅斯經濟增長、吸引更多資金流入，對銀行股較為有利，相對GDP盈利增長能達槓桿效應，另外該國經濟持續擴張及多元化，帶旺消費市場及增加國民財富，銀行股最終會受惠。」所以若要捕捉油價升勢，Biryulyov建議應投資銀行股，而非能源股，目前銀行股的估值吸引。
檢視本港俄股基金，大部分基金的最大持股是商業銀行Sberbank，佔整體資產近一成的比重。但俄股基金的基金經理仍輕微跑輸指數，表現最好的基金只有15%升幅，低於MSCI俄羅斯指數的19.66%正回報（見圖）。同類型基金中表現最好是「匯豐環球投資基金——俄羅斯股票」，今年升15.03%，由於選股策略較貼近基準的成分股比重，3大持股均是基準MSCI俄羅斯指數的三大成分股，截至今年2月底，Sberbank佔資產最大比重的9.9%，其次是能源股Lukoil及Gazprom的美國預託證券（ADR）。
油價升推高經濟 有利銀行股
不過，目前摩根俄羅斯基金的表現在同類基金中只屬中規中矩，十大持股比重與基準略有不同，Biryulyov指出，2月份市場將焦點從消費股轉至能源股，能源股做好，金融及公用股則表現疲弱，雙雙錄得輕微跌幅，當時亦對必需消費品持偏高的比重，拖累基金表現。
國家開放 消費股增長料強勁
Biryulyov另看好俄羅斯消費股，當國家經濟陸續開放，消費行業面對外來環境會提高競爭力，企業盈利有望能有突破性增長，加上俄股的內需股議價能力很強，紓緩原材料成本上升的壓力。
另一帶動俄羅斯股市的因素是將國營企業私有化，Biryulyov表示，當地大部分企業屬於國有企業，部分鐵路及農業類企業為俄羅斯政府全資擁有，政府已計劃2015年前透過私有化計劃，引入新股東集資500億美元，刺激俄股增長，早前中投及哈佛入股俄羅斯最大銀行VTB，帶動股價向上。
撰文：劉佩珊
