香港人民幣化 港息勢升

【明報專訊】香港人民幣存款5月按月上升7.5%，達5488億元，港元存款則錄得0.4%的跌幅。若按這勢頭發展而政策不變，人民幣存款將於11月突破1萬億元。正如筆者4月初在本專欄的估計，港人和企業把港元資產兌換成人民幣的舉動，錢雖然留在香港的銀行系統內，仍然是港元的資金外流，將使銀行同業拆息亦逐步走上，借貸成本增加。近期的數據，表現更加明顯：5月後，港息上升，導致LIBOR－HIBOR息差下降至負區域，銀行界近期明顯感受到資金成本的壓力，港元借貸利息面對上調壓力。

港元存款減 中小銀行壓力大

在港元存款增長疲軟的同時，5月港元存貸比率上升至82.4%，創2008年中旬以來新高。同時內地客戶貸款飈升，相當部分可能用於貿易結算。最新的數字顯示，3月份香港銀行對內地債權總額1.7萬億元，是去年6月貿易結算通道打開時7800億元的1倍。統計上來講，銀行系統每新增1元人民幣存款意味着3元港元信貸。港元存款減少，中小銀行明顯感受到資金壓力，促使銀行在同業市場上尋找流動性。

上周的宏觀經濟數據更讓我們相信這一個發展還未停止。國家統計局上周公布，工業增加值和社會消費品零售額成長加快，第2季度中國經濟增長9.5%。說明中國經濟發展勢頭根本沒變。通脹壓力仍然高企，為減低輸入性通脹，人民幣匯價將繼續走高。本行的估計是人民幣下半年還有2％至3%上升的空間，年底兌美元將從目前的6.47漲至6.30的水平。對投資者來說，人民幣存款仍然是最安全卻帶來合理回報的貨幣，香港的人民幣存款將一直走高。

港元息口料將繼續抽高

展望下半年，可以預期香港的人民幣存款繼續增加，港元資金緊張，而短期港息將可能繼續抽高。對貸款人來說，如果相信港元兌美元的價格變化不大的話，以美元貸款將會較以港息貸款划算。

楊宇霆

澳盛銀行 高級經濟師