【明報專訊】美國金融股自今年7月起大跌，費城KBW銀行指數由7月初的48，跌至現時的35水平。雖然不斷有分析師認為，美國銀行業持有希臘國債的數目有限，市場對於歐債危機衝擊美國銀行業的想法實屬過慮，投資者可考慮在現階段買入美國銀行業的廉宜貨，但高盛發表報告警告，美國銀行業將繼續受歐債危機拖累，高盛更下調美國銀行業第3季盈利預測達8%。
歐美銀行股價表現 愈見緊密
報告開宗明義指出，歐美之間銀行的股價表現並不會如一些人預料般會脫鈎（decouple），反而愈來愈緊密。報告把反映美國24間大型銀行的費城KBW銀行指數和Eurostoxx歐洲銀行股指數的走勢進行比較，發現兩者的相關系數(correlation coefficient)在今年反覆上升，到今年7月的升幅更見凌厲，至現時的0.78（見圖），接近滿分的1。若分數愈接近1，即代表兩者的走勢愈接近，反之亦然。這圖表正好反映歐債危機蔓延重挫歐洲銀行股，美國的同業也不能倖免於難。
高盛在報告內解釋了為什麼美國金融業會受歐債危機拖累。它指出，雖然美國銀行業對歐豬5國的直接風險敞口不大，由富國銀行的32億美元，至美銀美林的167億美元，即使全部需要撥備減值，對這些銀行的影響有限，但最終實際數字還有以下間接因素影響﹕
（1）現時風險敞口的計算未包括對冲、抵押品及孖展買賣的問題；
（2）美國銀行業對歐豬5國超過七成的風險並非來自直接借貸，而是其他各式各樣的潛在風險，包括衍生工具及財務擔保。
美銀行對歐豬風險 多來自衍生工具
根據高盛的估算，若單以向歐豬5國的直接借貸來說，歐洲銀行的風險高達2.12萬億美元，但美國同業的風險則僅為1470億美元。不過，若把上述的潛在風險的因素算進去，美國銀行業的風險就會激增4930億美元，至6410億美元，其中美國銀行業面對意大利的其他潛在風險高達2320億美元，比起整個歐洲銀行業面對意大利潛在風險的2150億美元還要高，所以只要意大利出事，美國銀行業所受的打擊是過之而無不及。加上美國經濟前景未明，扭曲操作又將令美國長債息口下跌，導致銀行息差收入下降，故高盛下調美國銀行業第三季的每股盈利預測8%也算是相當「仁慈」。
明報記者 謝德健
