【明報專訊】匯金入市增持四大國有商業銀行A股，市場憧憬貨幣財政政策或會有所改變，港股成功3連升，內銀股尾市表現強勁，工行（1398）低位急彈近5%。
上周急跌後倒升，但重上17000點後投資者亦有點不知所措，昨日市况嚴重缺乏方向，成交又少，但匯金增持消息應可提振市場信心，配合外圍靠穩，相信國指短線挑戰20天線。堡獅龍（0592）現時市值約10億元，6月底止淨現3.3億元，歷史市盈率約7.7倍，可收集作中長線持有。
恒指上周四及周五合共飈升1457點，個別股份更爆升20%至30%，投資者對於是否高追感到猶豫。無可否認，個別板塊如濠賭、珠寶零售等，上周尾段升勢強勁，已追回近期不少跌幅，但其實大部分藍籌國企仍然相當低殘，繼續回升亦只不過將估值合理化一點。雖然目前入市仍不宜太進取，但亦毋須過分悲觀。
正正由於大型股份估值廉宜，現時資金不太理會中小型股份，因此大市反彈過後估值依然超低殘，若有閒錢偷步吸納作中長線持有，跑贏大市機會不少，堡獅龍不妨留意。
業績表現理想 中長線吸
集團6月底止全年業績表現理想，營業額上升15%至26.42億元，純利則升44%至1.3億元。堡獅龍期內加快擴充特許經營業務，毛利率由51.6%輕微下降至51.3%，但營運效率改善，營運開支佔總收益由47%降至46%（2010年：47%），營運溢利率上升1個百分點至6%，帶動純利顯著上揚。另外，現金流亦強勁，未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）上升29%至2.4億元。每股盈利為8.2仙，歷史市盈率約7.7倍。
按地區劃分，香港仍是主要收入來源，佔集團綜合收益的53%，中國內地、台灣、新加坡及馬來西亞則分別佔25%、11%、9%及2%。期內，本港分店數目由41間減至39間，零售面積亦有所減少，但在同店銷售連續兩年錄得11%增長，將每平方呎淨銷售額增長8%至6,700元，成功創出香港區的營運溢利新高，達到2.25億元，營運溢利率為16%。
至於海外市場表現仍然欠佳，內地最差，經營虧損擴大至5800萬元，管理層歸咎於「bossinistyle」的店舖整合。不過，集團在台灣、東南亞等地亦表現欠佳，若未能有效解決，始終會阻礙整體純利的增長勢頭。
財政強勁 8厘股息率可維持
整體來說，堡獅龍坐擁相當於市值三分之一的巨額淨現金，每年EBITDA達到2.4億元，企業價值對EBITDA僅2.8年，意味現價全面收購，回報期不足3年。當然，這是一個理論化的數字，但以如此強勁財政狀况，要維持8厘股息率絕無問題。
明報記者 張兆聰
