宏利：俄股中長線看好

【明報專訊】受歐債危機拖累，俄羅斯股市今年迄今已下跌接近兩成，該國近日亦出現大型反政府示威浪潮，為當地的政局增添陰霾，令俄股的表現更加雪上加霜。不過「宏利環球基金-俄羅斯股票基金」的基金經理Julian Mayo認為，歐債危機只會為俄股帶來短暫影響，反政府示威更只是一次小插曲，由於現時俄股的市盈率只及歷史平均的一半，故中長線而言已具投資價值。


俄羅斯為全球第二大產油國，產油量佔全球總產量12%，故該國股市與油價走勢的相關系數（介乎1至-1，正數代表走勢一致，負數代表走勢相反）一般有0.9，不過踏入今年，隨歐債危機愈演愈烈，兩者走勢開始脫鈎，事實上，油價今年迄今已上漲7.35%，俄股卻累跌19.66%。


新興亞洲經濟佳 刺激石油需求

Julian Mayo認為，短線而言，歐債危機仍然會影響俄股的表現，然而身為橫跨歐亞的大國，俄羅斯的鄰居除了負債纍纍、即將步入衰退的歐洲，還有財政健全、經濟可望繼續增長的新興亞洲市場。


Julian Mayo預期，以中國及印度為首的區內國家，將繼續推動城市化，對俄羅斯的石油需求只會有增無減，油價難以出現大跌，而他估計，倫敦布蘭特期油明年將徘徊於每桶100至130美元的水平，這將利好俄股的表現。


反對派未成氣候 普京勢續掌權

對於俄羅斯近日爆發的大型反政府示威浪潮，Julian Mayo認為只屬於一次小插曲。首先，雖然普京領導的執政黨統一俄羅斯黨的得票率較上一屆下滑，不過仍然有49.54%，於杜馬（Duma，即俄羅斯的下議院）的450席中亦取得238席，成功保住第一大黨的地位，反映他仍然受大部分俄羅斯人支持。


此外，俄羅斯國內的反對派多屬一些較極端的政黨，例如前執政黨共產黨，支持度低難成氣候，並不足以挑戰普京的地位，因此Julian Mayo預期，普京於明年舉行的總統大選可望順利勝出再度掌權，而俄股近日急挫，其實只是市場對事件的反應過大。


出售國有資產 更多投資機遇

Julian Mayo指出，普京再度出任總統一職，可以確保俄羅斯的經濟能夠繼續改革，當中包括繼續推動國有資產私有化的計劃。事實上，當地國有資產部早前就宣布，將於未來3年出售部分國有資產，以減輕俄羅斯政府在經濟中扮演的角色，並且改善投資環境。


計劃最矚目的部分，相信是當局計劃減持當地最大石油公司Rosneft 15%的股份，涉及金額高達2000億盧布（約491.8億港元），當局計劃減持股份的企業，還包括國營石油管道營運商Transneft、當地第二大銀行VTB、水力發電公司RusHydro以及電網公司FSK，此舉可望為投資者提供更多投資機遇。鑑於俄股現時市盈率只有4.5倍，只及歷史平均7至8倍的一半左右，Julian Mayo認為俄股中長線現投資價值。


明報記者 崔競文