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【明報專訊】踏進12月中旬，扣除聖誕假，今年餘下的交易日屈指可數。回首充滿債務危機的2011年，歐債危機、美債降級等問題不斷困擾金融市場，股市異常波動，但2011年的匯市卻相較平穩，波幅不算大。整體來說，歸納今年匯市的表現後，可總結出三大教訓，供明年參考，避免重蹈覆轍。
環球景氣匯市反應 不成正比
今年匯市的最大教訓是﹕即使前景不明朗，甚至有重大事件發生（如日本311地震、美債8月降級、糾纏不清的歐債危機）時，也不代表匯市會出現大波幅。當中以10國集團（G10）的貨幣兌美元匯價為例，今年的變幅範圍僅約17%，較1999年歐元面世以來波幅中位數19%為低，並且平均引伸波幅（Average implied volatility）只有13%，同樣是08年以來最低。所以，投資者應避免重大事件發生立即入市炒上或炒下，隨時得不償失。
另一方面，2011年央行的利率政策對匯市的影響力有減少的迹象。以澳元為例，自今年初起，利率期貨市場顯示，對澳洲央行今年的減息預期持續減少，但澳元兌美元自今年4月起一直反覆下跌，由4月的1.0974跌至10月的0.9519。奇怪的是，澳洲央行在11月及12月連續減息，把主要利率由4.75厘減至4.25厘，是2009年以來首次連續兩次會議減息，但截至周三收市，澳元兌美元反而接近一算水平。連續減息反令澳元升值，正好突顯今年匯市表現令人摸不着頭腦之處。
今年年中，外匯市場曾經興起一種說法，就是北歐貨幣會逐漸成為新的「避險貨幣」，取代日圓及瑞士法郎的避險地位。當中以瑞典克朗的走勢最具代表性，由今年初的每克朗兌0.77美元的水平，升至8月的0.83美元。
央行政策影響力下降
不過，一到9月，這個新「避險貨幣」的神話便告破滅，跌回兌0.77美元。今年全球29種主要貨幣兌美元匯價的變幅，只有2種貨幣仍見正數──日圓及人民幣（見圖）。由此可見，各位投資者日後切忌輕信傳言，某某貨幣將是「避險貨幣」，買美元、日圓仍舊是避險之道。
明報記者 謝德健
（逢周一､三､五刊出）
環球景氣匯市反應 不成正比
今年匯市的最大教訓是﹕即使前景不明朗，甚至有重大事件發生（如日本311地震、美債8月降級、糾纏不清的歐債危機）時，也不代表匯市會出現大波幅。當中以10國集團（G10）的貨幣兌美元匯價為例，今年的變幅範圍僅約17%，較1999年歐元面世以來波幅中位數19%為低，並且平均引伸波幅（Average implied volatility）只有13%，同樣是08年以來最低。所以，投資者應避免重大事件發生立即入市炒上或炒下，隨時得不償失。
另一方面，2011年央行的利率政策對匯市的影響力有減少的迹象。以澳元為例，自今年初起，利率期貨市場顯示，對澳洲央行今年的減息預期持續減少，但澳元兌美元自今年4月起一直反覆下跌，由4月的1.0974跌至10月的0.9519。奇怪的是，澳洲央行在11月及12月連續減息，把主要利率由4.75厘減至4.25厘，是2009年以來首次連續兩次會議減息，但截至周三收市，澳元兌美元反而接近一算水平。連續減息反令澳元升值，正好突顯今年匯市表現令人摸不着頭腦之處。
今年年中，外匯市場曾經興起一種說法，就是北歐貨幣會逐漸成為新的「避險貨幣」，取代日圓及瑞士法郎的避險地位。當中以瑞典克朗的走勢最具代表性，由今年初的每克朗兌0.77美元的水平，升至8月的0.83美元。
央行政策影響力下降
不過，一到9月，這個新「避險貨幣」的神話便告破滅，跌回兌0.77美元。今年全球29種主要貨幣兌美元匯價的變幅，只有2種貨幣仍見正數──日圓及人民幣（見圖）。由此可見，各位投資者日後切忌輕信傳言，某某貨幣將是「避險貨幣」，買美元、日圓仍舊是避險之道。
明報記者 謝德健
（逢周一､三､五刊出）
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