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【明報專訊】在截至2011年12月30日的當周，香港強積金平均下滑0.35%。股票強積金平均下跌0.71%，遜於債券強積金（0.13%）和混合型強積金（-0.22%）。
2012年伊始的全球股市開紅盤給投資者帶來了一絲喜慶氣氛。在新年的第一個交易日，環球股市普遍錄得強勁漲幅，這得益於澳洲、中國、印度、瑞士、英國和美國相繼公布的製造業活動數據都好於預期。
美經濟數據 令人欣慰
正如我在前一篇專欄中所述，美國經濟前景目前正流露出讓人欣慰的迹象。不僅是2011年12月美國供應管理學會製造業指數好於預估，近期還有其他報告也都體現出這樣的改善趨勢，比如2011年11月的建築業支出和工廠訂單，兩個數據都超過市場預期，並比前月有增幅。此外，美國勞工部將在本周五發布備受矚目的非農就業報告。分析師普遍預期，2011年12月美國非農就業崗位將增加15萬個，高於11月的12萬增幅。2011年第4季的企業盈利公布也將在下周拉開帷幕。分析師預估標準普爾500指數成分公司的每股盈利增幅將達10.8%。基於這樣的盈利增長預估，再考慮到標準普爾500指數的一年期預估市盈率目前徘徊在較其歷史平均值折讓價16.5%的水平，這意味着美國股市當前的價值並不昂貴。
出口增長放緩和房地產市場疲軟正拖累中國經濟增長。國際貨幣基金組織（IMF）將中國2012年預估實質國內生產總值增長率下調到9.0%。不過，中國經濟前景並不因此變得晦暗。食品價格預計在2012年將繼續下滑，因批發食品價格的下降將繼續傳導至零售食品價格層面。此外，預計房地產價格的下降，也將在未來一段時期逐步發揮影響，帶動房產租金的下滑。這種種因素綜合在一起，意味着中國通脹率在2012年將進一步下降。通脹放緩和IMF對中國未來3年預算赤字和全國債務相當於GDP的比率，料將分別平均達到0.3% 和18.7%的預估，也給予中國政府和人民銀行更多空間和能力來實施財政和貨幣刺激舉措。
歐債危機 再度回歸視線
然而，隨着聖誕節和新年假期的結束，休假已畢的人們紛紛重返工作崗位，歐洲主權債務危機再度回歸視線，並繼續困擾全球金融市場。最新的消息包括，傳聞西班牙正在向歐盟和國際貨幣基金組織尋求貸款，希臘總理帕帕季莫斯稱該國最快有可能在2012年3月面臨經濟崩潰和主權債務違約的風險。與此同時，歐元區各國政府的2012年債務再融資活動也已經拉開序幕。德國在本周稍早進行的10年期公債標售獲得51.4億歐元的認購，超過了50億歐元的最大發行目標規模。市場注意力現在又轉向法國，該國在本周稍晚也將進行公債的公開標售。鑑於IMF預估法國的國家債務/國內生產總值比率將在未來3年停留在90%以上，而且十年期法國公債與德國公債的收益率之差，自2011年12月30日起已經走闊7.8%至141個基點，因此這一次的公債標售結果將會引人注目，亦是檢測市場對於歐洲主權債的信心的一次重大考驗，並且可能奠定環球金融市場在2012年1月底歐盟峰會召開前的走勢基調。
黃澤銘
理柏香港研究總監
2012年伊始的全球股市開紅盤給投資者帶來了一絲喜慶氣氛。在新年的第一個交易日，環球股市普遍錄得強勁漲幅，這得益於澳洲、中國、印度、瑞士、英國和美國相繼公布的製造業活動數據都好於預期。
美經濟數據 令人欣慰
正如我在前一篇專欄中所述，美國經濟前景目前正流露出讓人欣慰的迹象。不僅是2011年12月美國供應管理學會製造業指數好於預估，近期還有其他報告也都體現出這樣的改善趨勢，比如2011年11月的建築業支出和工廠訂單，兩個數據都超過市場預期，並比前月有增幅。此外，美國勞工部將在本周五發布備受矚目的非農就業報告。分析師普遍預期，2011年12月美國非農就業崗位將增加15萬個，高於11月的12萬增幅。2011年第4季的企業盈利公布也將在下周拉開帷幕。分析師預估標準普爾500指數成分公司的每股盈利增幅將達10.8%。基於這樣的盈利增長預估，再考慮到標準普爾500指數的一年期預估市盈率目前徘徊在較其歷史平均值折讓價16.5%的水平，這意味着美國股市當前的價值並不昂貴。
出口增長放緩和房地產市場疲軟正拖累中國經濟增長。國際貨幣基金組織（IMF）將中國2012年預估實質國內生產總值增長率下調到9.0%。不過，中國經濟前景並不因此變得晦暗。食品價格預計在2012年將繼續下滑，因批發食品價格的下降將繼續傳導至零售食品價格層面。此外，預計房地產價格的下降，也將在未來一段時期逐步發揮影響，帶動房產租金的下滑。這種種因素綜合在一起，意味着中國通脹率在2012年將進一步下降。通脹放緩和IMF對中國未來3年預算赤字和全國債務相當於GDP的比率，料將分別平均達到0.3% 和18.7%的預估，也給予中國政府和人民銀行更多空間和能力來實施財政和貨幣刺激舉措。
歐債危機 再度回歸視線
然而，隨着聖誕節和新年假期的結束，休假已畢的人們紛紛重返工作崗位，歐洲主權債務危機再度回歸視線，並繼續困擾全球金融市場。最新的消息包括，傳聞西班牙正在向歐盟和國際貨幣基金組織尋求貸款，希臘總理帕帕季莫斯稱該國最快有可能在2012年3月面臨經濟崩潰和主權債務違約的風險。與此同時，歐元區各國政府的2012年債務再融資活動也已經拉開序幕。德國在本周稍早進行的10年期公債標售獲得51.4億歐元的認購，超過了50億歐元的最大發行目標規模。市場注意力現在又轉向法國，該國在本周稍晚也將進行公債的公開標售。鑑於IMF預估法國的國家債務/國內生產總值比率將在未來3年停留在90%以上，而且十年期法國公債與德國公債的收益率之差，自2011年12月30日起已經走闊7.8%至141個基點，因此這一次的公債標售結果將會引人注目，亦是檢測市場對於歐洲主權債的信心的一次重大考驗，並且可能奠定環球金融市場在2012年1月底歐盟峰會召開前的走勢基調。
黃澤銘
理柏香港研究總監
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