油價高企 大利中海油

【明報專訊】從事上游業務佔比較高的中海油（0883），在油價高企及暴利稅起徵點提高的「雙重利好」下俏升，該股上周五收報15.08元，已連升四日及累升11%，預測今年市盈率為8.3倍（10年均值約9倍）。若看好油價攀升者，中海油實為中線首選，但考慮該股於上季兩度未能衝破16元水平，或構成短期阻力，建議可待回落至14元（約10年市盈率均值下限水平7.7倍）收集。


盈利緊隨油價升跌

據瑞銀對中海油盈利與油價的敏感分析，假設布蘭特油價每桶升10%，中海油今年盈利便會增加約11%，若油價全年處每桶110美元，預料中海油於2012年及2013年的每股盈利分別達1.52及1.5元人民幣。


中海油將於本月中公布今年產量的管理層指引，由於渤海灣油田產能暫停，其今年產量只會按年升4%至5%，但在海外油田貢獻佔比提升下，相信其2011至2015年產能複合增長介乎6%至10%目標仍可達到。


中海油營運收入強勁，去年第3季收入按年增23%，首三季收入按年增37%至1441億元人民幣，主要因第3季內實現油價按年增長達50%至每桶112美元，天然氣價每立方英尺亦按年升20%。


新項目如期投產 減停產影響

中海油去年第3季原油產量6140萬噸，按年跌12.8%，按季跌4.6%，主要因渤海灣蓬萊部分油田停產，以及自然遞減令原油產量下降510萬桶。集團第3季天然氣產量達1140億立方尺，按年升5.8%符預期。考慮到集團去年首三季已完成去年目標75%，相信集團可藉良好執行能力，達到去年原定生產目標3.31億桶油當量的目標。


市場關注中海油渤海灣油田蓬萊PL19-3自去年9月起停產，相信短期內仍難以復產，但中海油擁有數項主要發展項目將如預期持續投產，包括金縣1-1、潿洲11-2，及陸豐13-2的調整計劃，料可將影響減低。