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【明報專訊】踏入龍年，港股紅盤高收，算是有一個好開始。匯豐股票策略研究中國區主管孫瑜預期，中港股市於龍年表現將會是反覆向上。雖然外有歐債危機，內有房地產投資增長放緩夾擊，不過由於人民銀行的貨幣政策已由緊轉寬，加上中央政府亦有足夠的財政實力，推出更多措施刺激經濟，中國今年的經濟增長率很大機會成功「保八」。
孫瑜預期，中國今年第一季的經濟增長率將略略高於8%，其後三季可望穩步回升至接近9%的水平。中港股市將繼續波動，不過整體方向卻是向上。他預期，恒指、國指以及上證綜合指數，今年將回升至21,500點、12,500點以及2700點水平，較昨日的收市水平，有5.4%、10.6%以及17.8%的上望空間。
孫瑜指出，中港股市之所以繼續波動，主要是因為歐債危機這個外憂，以及內地房地產投資增長放緩這個內患。外憂方面，孫瑜表示，於去年12月初舉行的歐盟領袖峰會上，各國達成共識，同意朝財政一體化的目標改革，算是為化解危機踏出正確的一步。
歐債衝擊中國 不及金融海嘯
然而遠水不能救近火，會後歐元區弱國國債與德國國債的息差便繼續高企，因此孫瑜認為，消除區內債市短期壓力的唯一辦法，就是歐洲央行宣布「加碼」購買歐元區弱國的國債，不過相關措施會否出台仍存在不少變數，故歐債危機的陰霾將揮之不去。
同時，孫瑜亦大派「定心丸」，表示與2008年金融海嘯時相比，歐債危機對中國出口的打擊其實較輕。孫瑜指出，金融海嘯時，美國、日本及歐盟這三大經濟體的國內生產總值（GDP）按季下滑了3%至6%，拖累中國2009年2月份對歐盟的出口額按年大跌了30%。
雖然歐債危機於去年下半年開始愈演愈烈，不過中國期內對歐盟的出口額，按年計卻繼續錄得增長，按月計近期亦開始回揚，中國去年11月份對美國及日本的出口金額還雙雙創出新高，分別達到309.4億美元及141.7億美元。由此可見，歐債危機對中國出口的衝擊，不如市場原先預期般大。
內患方面，受限貸令、限購令等打壓樓市的措施影響，內地房地產的銷售面積在去年可能錄得負增長，以目前的情况推斷，市場要完全消化所有存貨，可能需要長達6年的時間，較09年的4年長50%，意味房地產投資的增長率今年有機會大大放緩。
中央將引導內房「軟着陸」
由於房地產投資近年已成為拉動內地經濟增長的重要引擎，一旦此引擎「死火」，對中國經濟將構成極大衝擊。孫瑜指出，中央政府當然也明白這一道理，故他相信，中央政府調控樓市的政策今年會出現微調，以幫助房地產市場「軟着陸」。
而人民銀行的貨幣政策目標，亦已經由打壓通脹轉為維持增長。事實上，人民銀行早於去年11月便已下調存款準備金率（RRR）0.5個百分點，而12月份的新增貸款額亦高出預期，達到6400億元人民幣。
上半年料減存準率1.5個百分點
孫瑜預期，中央銀行於今年上半年會再下調存款準備金率1.5個百分點，會否進一步減息，孫瑜表示，要視乎內地的物價走勢。他預期，內地的通脹率今年下半年或會下降至3%以下，屆時人民銀行將有條件減息。
此外，孫瑜指出，中央政府有多達4.2萬億元人民幣（相當於中國GDP的9%）的財政存款餘額可以做「彈藥」，故亦有足夠的能力推出更多刺激經濟的措施，孫瑜預期，相關措施將包括針對中小企的稅務優惠、增加基建、保障房開支、擴大對農村低收入人士以及農村基建建設的補貼。
明報記者崔競文
孫瑜預期，中國今年第一季的經濟增長率將略略高於8%，其後三季可望穩步回升至接近9%的水平。中港股市將繼續波動，不過整體方向卻是向上。他預期，恒指、國指以及上證綜合指數，今年將回升至21,500點、12,500點以及2700點水平，較昨日的收市水平，有5.4%、10.6%以及17.8%的上望空間。
孫瑜指出，中港股市之所以繼續波動，主要是因為歐債危機這個外憂，以及內地房地產投資增長放緩這個內患。外憂方面，孫瑜表示，於去年12月初舉行的歐盟領袖峰會上，各國達成共識，同意朝財政一體化的目標改革，算是為化解危機踏出正確的一步。
歐債衝擊中國 不及金融海嘯
然而遠水不能救近火，會後歐元區弱國國債與德國國債的息差便繼續高企，因此孫瑜認為，消除區內債市短期壓力的唯一辦法，就是歐洲央行宣布「加碼」購買歐元區弱國的國債，不過相關措施會否出台仍存在不少變數，故歐債危機的陰霾將揮之不去。
同時，孫瑜亦大派「定心丸」，表示與2008年金融海嘯時相比，歐債危機對中國出口的打擊其實較輕。孫瑜指出，金融海嘯時，美國、日本及歐盟這三大經濟體的國內生產總值（GDP）按季下滑了3%至6%，拖累中國2009年2月份對歐盟的出口額按年大跌了30%。
雖然歐債危機於去年下半年開始愈演愈烈，不過中國期內對歐盟的出口額，按年計卻繼續錄得增長，按月計近期亦開始回揚，中國去年11月份對美國及日本的出口金額還雙雙創出新高，分別達到309.4億美元及141.7億美元。由此可見，歐債危機對中國出口的衝擊，不如市場原先預期般大。
內患方面，受限貸令、限購令等打壓樓市的措施影響，內地房地產的銷售面積在去年可能錄得負增長，以目前的情况推斷，市場要完全消化所有存貨，可能需要長達6年的時間，較09年的4年長50%，意味房地產投資的增長率今年有機會大大放緩。
中央將引導內房「軟着陸」
由於房地產投資近年已成為拉動內地經濟增長的重要引擎，一旦此引擎「死火」，對中國經濟將構成極大衝擊。孫瑜指出，中央政府當然也明白這一道理，故他相信，中央政府調控樓市的政策今年會出現微調，以幫助房地產市場「軟着陸」。
而人民銀行的貨幣政策目標，亦已經由打壓通脹轉為維持增長。事實上，人民銀行早於去年11月便已下調存款準備金率（RRR）0.5個百分點，而12月份的新增貸款額亦高出預期，達到6400億元人民幣。
上半年料減存準率1.5個百分點
孫瑜預期，中央銀行於今年上半年會再下調存款準備金率1.5個百分點，會否進一步減息，孫瑜表示，要視乎內地的物價走勢。他預期，內地的通脹率今年下半年或會下降至3%以下，屆時人民銀行將有條件減息。
此外，孫瑜指出，中央政府有多達4.2萬億元人民幣（相當於中國GDP的9%）的財政存款餘額可以做「彈藥」，故亦有足夠的能力推出更多刺激經濟的措施，孫瑜預期，相關措施將包括針對中小企的稅務優惠、增加基建、保障房開支、擴大對農村低收入人士以及農村基建建設的補貼。
明報記者崔競文
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