恒指波幅期貨下周面世

【明報專訊】港版恐慌指數──恒指波幅指數推出近一年，將在下周一（20日）推出衍生產品「恒指波幅指數期貨合約」，創亞洲市場先河。港交所（0388）交易科主管戴志堅預料，新產品初期主要為機構投資者及資深期權投資者買賣，輪商表示要看成交及買賣差價，再決定是否用來做對冲，期貨業人士則指，炒輪的散戶可以這產品作為窩輪定價參考。


恒指波幅指數量度股票市場30個曆日的預期波幅，即為反映投資者投資情緒的指標。故此，波幅指數的期貨，可讓投資者在預期市場將大幅波動，但不想押注長短倉的情况下，透過買賣波幅指數期貨以體現其投資策略。


戴志堅說，港交所與恒生指數公司為此籌備約3年，自去年3月推出恒指波幅指數後，10月又調整計算方法，目前指數已足夠成熟推出衍生產品，而香港將為亞洲首個推出恐慌指數衍生產品的市場，相信長遠而言料有利本港期權市場增長。


不受股價變動方向水平影響

他續稱，波幅指數期貨提供純引伸波幅的投資機會，不受股票價格的變動方向及股價水平所影響，免卻投資者因應市場變化而調整相關市場的持倉量，潛在用家料為期權市場莊家、機構投資者以至傳統及對冲基金。


波幅指數期貨合約最低按金比例約為23％，合約乘數為每指數點5000元，按現價計算，每張約2.5萬元（詳見表）。戴志堅透露，新產品將有3個莊家提供持續的雙向報價，以維持市場流通量。


渣打金融市場股票衍生及中介銷售部認股證銷售董事翁世權表示，上述產品理論上可讓窩輪發行商直接對冲恒指衍生產品的波幅風險，但大前提必須是產品流通量大，否則發行商為其發行的窩輪提供充足流通量，波幅指數期貨流通量卻未能配合。


業界料初期交投有限

此外，恒指波幅指數期貨的買賣盤差價亦為重要因素，若差價闊暫不考慮用作對冲工具。翁相信，在產品推出初期，流通量不會太大，該行會持觀望態度。據港交所網頁介紹，莊家有責任將股票指數期貨最大的買賣盤差價限於不多於15個價位。


亞達盟環球期貨副總裁潘志偉則以恐慌指數「元祖」美國的VIX指數為例，該行專門買賣期貨的客戶亦少參與VIX指數期貨產品，料港版產品推出初期市場反應冷淡。不過，他認為推出波幅指數期貨合約始終是好事，「產品令實質波幅有透明度，散戶可以此作參考，輪商便不能亂開價，情况一如散戶不會參與期油買賣，但可望住油價炒中海油（0883）。」