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【明報專訊】甫踏入2012年，環球股市立即出現小陽春，今年迄今，美股上升了5.99%；歐股亦上漲了10.09%；新興市場股市更加上升了16.2%。歸根結柢，是因為環球經濟數據頻頻報捷，加上歐洲央行向區內銀行體系注入三年期信貸，令市場信心回勇。不過投資者最關心的是，究竟今次升浪會是曇花一現，還是有餘未盡呢？專家認為是後者。
去年，環球股市之所以表現不如人意，主要是受三大憂慮所影響﹕第一，是希臘、葡萄牙、西班牙以及意大利接二連三違約危機，深恐歐元區會分崩離析；第二，是美國經濟會步入雙底衰退；第三，是中國經濟會「硬着陸」。
不過，自去年底起，上述三大問題漸漸出現曙光，連帶市場上的投資氣氛亦慢慢好轉。
歐央行LTRO 紓區內融資需求
首先，是歐洲央行（ECB）推出3年期的長期再融資操作（LTRO），向區內銀行體系注入多達4890億歐元（約4.99萬億港元）的流動性，暫解決了區內銀行的融資需求。
瑞銀財富管理首席投資總監Alex s. Friedman認為，LTRO是一場「及時雨」。事實上，反映銀行之間拆借信心的3個月歐洲銀行同業拆息（EURIBOR，歐洲銀行貸款予同業所收取的息率）已由去年10月底的1.59厘高位，回落至現時的1.03厘的1年低位。
Alex s. Friedman指出，LTRO還有一個作用，就是令西班牙以及意大利國債的孳息率回落至較正常水平。Alex s. Friedman表示，區內有不少銀行利用LTRO進行套息交易活動，先以1厘的成本，從歐洲央行借入資金，然後再買入相同或相近年期的西班牙、意大利國債，賺取息差。
事實上，於去年12月，西班牙及意大利的銀行便分別購入了200億及50億歐元的本土國債。帶動西班牙以及意大利10年期國債的孳息率，由去年11月的7.07厘以及7.52厘高位，回落至現時的5.13厘以及5.48厘。
中美數據頻報捷 掃除衰退憂慮
歐央行將於2月29日推出第二輪LTRO（LTRO2.0），瑞信預期，規模將介乎5000億至6500億歐元。除推出LTRO 2.0外，Alex s. Friedman預期，ECB將於3、4月再減兩次息，相信會有助大大減低歐元區陷入嚴重衰退的的風險。
另一方面，美、中兩國的經濟數據頻頻報捷，亦一掃投資者對環球經濟前景的憂慮。
自去年底起，美國經濟最弱的兩環就業及房地產市場均出現顯著起色，其較早前公布的1月份就業數據便顯示，當地失業率進一步回落至8.3%的3年低位；而1月份建築開支以及新屋動工數量的表現亦勝市場預期，前者更連續5個月錄得增長，至於12月二手樓銷售，亦回升至近一年的高位。
至於中國，其1月份製造業採購經理指數（PMI）亦回升至50.5，重返50榮衰分界線之上，Alex s. Friedman預料，中國今年的通脹率會進一步回落，予人民銀行放鬆貨幣政策的空間，他預期，人行今年會再調低2至3次存款準備金率（RRR），可望幫助中國經濟成功「軟着陸」。
伊朗計時炸彈 處理不好拖垮全球
不過，Alex s. Friedman提醒投資者要注意一些風險因素，第一，是歐債危機其實「未解決」，希臘違約的陰霾揮之不去，西班牙以及意大利仍然要面對極大的融資壓力，葡萄牙10年期國債的孳息率則繼續高企於12厘。
此外，伊朗亦是一大計時炸彈，一旦區內爆發軍事衝突，勢必刺激油價急升，甚至漲見每桶150美元，拖垮全球經濟。
明報記者 崔競文
去年，環球股市之所以表現不如人意，主要是受三大憂慮所影響﹕第一，是希臘、葡萄牙、西班牙以及意大利接二連三違約危機，深恐歐元區會分崩離析；第二，是美國經濟會步入雙底衰退；第三，是中國經濟會「硬着陸」。
不過，自去年底起，上述三大問題漸漸出現曙光，連帶市場上的投資氣氛亦慢慢好轉。
歐央行LTRO 紓區內融資需求
首先，是歐洲央行（ECB）推出3年期的長期再融資操作（LTRO），向區內銀行體系注入多達4890億歐元（約4.99萬億港元）的流動性，暫解決了區內銀行的融資需求。
瑞銀財富管理首席投資總監Alex s. Friedman認為，LTRO是一場「及時雨」。事實上，反映銀行之間拆借信心的3個月歐洲銀行同業拆息（EURIBOR，歐洲銀行貸款予同業所收取的息率）已由去年10月底的1.59厘高位，回落至現時的1.03厘的1年低位。
Alex s. Friedman指出，LTRO還有一個作用，就是令西班牙以及意大利國債的孳息率回落至較正常水平。Alex s. Friedman表示，區內有不少銀行利用LTRO進行套息交易活動，先以1厘的成本，從歐洲央行借入資金，然後再買入相同或相近年期的西班牙、意大利國債，賺取息差。
事實上，於去年12月，西班牙及意大利的銀行便分別購入了200億及50億歐元的本土國債。帶動西班牙以及意大利10年期國債的孳息率，由去年11月的7.07厘以及7.52厘高位，回落至現時的5.13厘以及5.48厘。
中美數據頻報捷 掃除衰退憂慮
歐央行將於2月29日推出第二輪LTRO（LTRO2.0），瑞信預期，規模將介乎5000億至6500億歐元。除推出LTRO 2.0外，Alex s. Friedman預期，ECB將於3、4月再減兩次息，相信會有助大大減低歐元區陷入嚴重衰退的的風險。
另一方面，美、中兩國的經濟數據頻頻報捷，亦一掃投資者對環球經濟前景的憂慮。
自去年底起，美國經濟最弱的兩環就業及房地產市場均出現顯著起色，其較早前公布的1月份就業數據便顯示，當地失業率進一步回落至8.3%的3年低位；而1月份建築開支以及新屋動工數量的表現亦勝市場預期，前者更連續5個月錄得增長，至於12月二手樓銷售，亦回升至近一年的高位。
至於中國，其1月份製造業採購經理指數（PMI）亦回升至50.5，重返50榮衰分界線之上，Alex s. Friedman預料，中國今年的通脹率會進一步回落，予人民銀行放鬆貨幣政策的空間，他預期，人行今年會再調低2至3次存款準備金率（RRR），可望幫助中國經濟成功「軟着陸」。
伊朗計時炸彈 處理不好拖垮全球
不過，Alex s. Friedman提醒投資者要注意一些風險因素，第一，是歐債危機其實「未解決」，希臘違約的陰霾揮之不去，西班牙以及意大利仍然要面對極大的融資壓力，葡萄牙10年期國債的孳息率則繼續高企於12厘。
此外，伊朗亦是一大計時炸彈，一旦區內爆發軍事衝突，勢必刺激油價急升，甚至漲見每桶150美元，拖垮全球經濟。
明報記者 崔競文
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