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【明報專訊】紐約對冲基金TF Market Advisors創辦人切爾（Peter Tchir）做了一個統計，發現美股在今年所有的交易日，只有3天的升市是與企業盈利或經濟數據有直接關係（如2月3日公布的非農就業職位急增），其餘日子的升市全部都是基於政治原因（如歐洲領導人就歐債達共識）或央行干預，野村分析師Bob Janjuah也稱，「債券及外匯市場完全受政策操縱，基本上沒有什麼預測好談。」
既然股市變了「政治市」或「央行市」，也就不得不留意2月29日歐央行的第二輪，也是最後一輪3年期長期融資機制（LTRO）的投標。第一輪在去年12月批出的4890億歐元貸款威力，已把今年德國及法國股市分別推高17.8%及9.9%。由於理論上「放水」愈多，股市升得愈多，所以究竟今次LTRO會批出多少貸款，值得我們先做一次前瞻。
根據瑞銀進行的調查，在317家受訪分析師中，它們平均估計今次LTRO的規模將會達到6681億歐元，中位數則是6290億歐元，受訪分析師的主流估計，都是傾向今次的貸款規模較上次多最少2000億歐元，更有分析師認為今次LTRO的規模可達3萬億歐元。
市場出現 「無收益的過多流動性」
不過，野村證券駐倫敦分析師曼迪（Guy Mandy）卻持相反意見，認為市場已出現了「無收益的過多流動性」，估計歐洲銀行不會再要求從歐央行借出大量資金。根據歐央行的資料顯示，每逢歐央行從市場購買「歐豬債」後，歐央行都會透過收取定期存款的形式，從商業銀行收回同等金額的流動性「消毒」。但數據顯示，總入標的金額達3520億歐元，遠高於買債要求「消毒」金額的2195億歐元，顯示市場有多達1325億歐元的多餘流動性（見圖），要透過定期存款投標賺息。
從附圖可見，自去年底批出LTRO後，「無收益的過多流動性」的情况漸趨明顯，也意味着商業銀行從歐央行借出來的錢，部分還未能找到適合的地方可以「花掉」。由於LTRO也要付年息1厘，在借來的錢還未完全花掉的時候，相信借錢的態度未必如上次積極。但即使今次的貸款金額較上次少，預計最少會達數千億歐元，股市好友佔上風的機會還是較大。
明報記者謝德健
（逢周一、三、五刊出）
既然股市變了「政治市」或「央行市」，也就不得不留意2月29日歐央行的第二輪，也是最後一輪3年期長期融資機制（LTRO）的投標。第一輪在去年12月批出的4890億歐元貸款威力，已把今年德國及法國股市分別推高17.8%及9.9%。由於理論上「放水」愈多，股市升得愈多，所以究竟今次LTRO會批出多少貸款，值得我們先做一次前瞻。
根據瑞銀進行的調查，在317家受訪分析師中，它們平均估計今次LTRO的規模將會達到6681億歐元，中位數則是6290億歐元，受訪分析師的主流估計，都是傾向今次的貸款規模較上次多最少2000億歐元，更有分析師認為今次LTRO的規模可達3萬億歐元。
市場出現 「無收益的過多流動性」
不過，野村證券駐倫敦分析師曼迪（Guy Mandy）卻持相反意見，認為市場已出現了「無收益的過多流動性」，估計歐洲銀行不會再要求從歐央行借出大量資金。根據歐央行的資料顯示，每逢歐央行從市場購買「歐豬債」後，歐央行都會透過收取定期存款的形式，從商業銀行收回同等金額的流動性「消毒」。但數據顯示，總入標的金額達3520億歐元，遠高於買債要求「消毒」金額的2195億歐元，顯示市場有多達1325億歐元的多餘流動性（見圖），要透過定期存款投標賺息。
從附圖可見，自去年底批出LTRO後，「無收益的過多流動性」的情况漸趨明顯，也意味着商業銀行從歐央行借出來的錢，部分還未能找到適合的地方可以「花掉」。由於LTRO也要付年息1厘，在借來的錢還未完全花掉的時候，相信借錢的態度未必如上次積極。但即使今次的貸款金額較上次少，預計最少會達數千億歐元，股市好友佔上風的機會還是較大。
明報記者謝德健
（逢周一、三、五刊出）
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