創科三大因素利好 候回落吸納

【明報專訊】港股昨日早段一度跌逾百點，尾市跌幅大大收窄，恒指收市僅跌11點，報20,104點。大市偏淡，個別股份繼續做好，剛剛交出一份亮麗上半年業績、純利按年大升20.1%至9600萬美元(約7.49億港元)的創科(0669)，便是一例。


關於創科，投資者有兩點要留意，首先是它的營業額。集團上半年營業額按年上升4%至18.55億美元，表面看來無大驚喜，不過集團的主打產品、例如電動工具品牌Milwaukee，與美國樓市的走勢息息相關，鑑於美國樓市今年開始復蘇，一旦復蘇加快，創科的營業額將會水漲船高，下半年隨時帶來驚喜。


再來是它的營業利潤率。創科營業利潤率按年擴闊0.5個百分點至7.1%，為集團純利增幅大於營業額增幅的一大功臣。主導營業利潤率的因素有兩項，第一項因素是毛利率。


集團上半年的毛利率按年擴闊0.6個百分點至33.5%，這某程度上是因為主要原材料銅，其平均價格同期按年下跌接近一成半，面對環球、特別是中國經濟增長放緩，銅價易跌難升，而即使銅價企穩於現水平，對比去年下半年仍然要錄得跌幅，因此，筆者看好集團下半年的毛利率會是穩中有升。


銅價跌 有利改善毛利率

至於第三項因素是集團的利息開支。集團上半年的淨負債比率按年大跌28.7個百分點至37.4%，帶動利息開支減少21.4%至2200萬美元。展望下半年，鑑於集團現時是處於自由現金流淨流入的狀態，並且手持5.3億美元現金，而下半年的資本開支預料為5300萬至6300萬美元，換言之，淨負債比率並沒有大幅度上升的壓力，故最低限度，利息開支可望維持於現水平。


待跌至20天線 10.52元才入市

雖然創科(0669)現時的2012預測市盈率為13.1倍，相比過去平均值的16.5倍，仍算吸引，但鑑於集團股價剛剛創下52周新高，保守一點，可待股價回落至20天線(即10.52元)才趁低吸納。


明報記者 崔競文