騰籠換「鳥」 首選國航

【明報專訊】A股今起復賽，在「雙節」長假期間，多個景點遊人如潮，顯示隨着國人收入提高，預料「富口袋」效應可支持長途旅遊需求轉強，港股近日在資金輪流追落後，不排基金會作出騰籠換「鳥」舉動（換馬至鐵鳥（航空）股），行業前景看漲，加上潛在受惠人民幣升值及油價回落因素，國航（0753）具國外航線及營運優勢，可成行業首選。


黃金周內地旅客急增15％

中國國家旅遊局預料，在「超級黃金周」期間，旅遊接待人次將高達3.45億按年升15%，旅遊收入達1800億元人民幣按年大增24%，預料「鐵鳥股」可分享此「大蛋糕」，有利10月載客率及載客公里上升，預料行業下半年盈利可望回升，當中第3季業績或受惠夏季旺季帶來驚喜；國航上周五股價收5.07元，自上月初低見4.45元後穩步回升，近日已突破長期下降軌，有勢上望5.5元。


內地航空股近年盈利能力明顯轉強，受惠於國人收入持續上升，令行業需求持續增加，而中資航空股的營運毛利率在亞太區同業已處於前列，據美銀美林預測，國航今年毛利率可高達6.8%，不單屬區內第4高，亦遠優於內地同業東航（0670）及南航（1055）各4.8%及3.9%，營運指標領先同業。


油價偏弱 減成本壓力

燃油是航空股最大的成本，上半年佔行業營運開支約35至40%，雖然油價上周曾跌穿每桶90美元水平，不排除短期仍會反覆，但考慮天然氣不斷替代原油市場份額，加上美國積極鼓勵使用新能源及頁岩氣開採，預料油價前景將穩中偏弱。由於布蘭特期油由9月中至今已累跌逾10%，市場料內地下月將會降低航油價格，可望減低航空股成本壓力。


國航亦具受惠人民幣升值概念，由於上半年人幣匯價不振，令公司期內錄得匯兌虧損3.4億元，隨着歐美央行推出量寬等「放水」措施，人民幣兌美元匯價於第3季已回升1%（自7月25日最低位至今更回升1.6%），美銀美林預料人民幣匯價每升1%，將可提高國航盈利預測21%。