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【明報專訊】集成電路代工製造商中芯國際（0981）有望升六成，股價有機會徐徐由現水平的約0.36元，升至0.58元。一直以來，中芯的股價都低於每股帳面值（股本除以總股數），主要因為公司長期蝕錢，巿場又預期它會繼續蝕，股本（每股帳面值）會不斷減少，所以如此。
生產整頓 效率提升
與一位曾任職半導體業的投行分析員談過，中芯過往的致命傷，是管理層不斷作巨額投資買新設備，導致折舊開支高企，同時，由於技術與工藝不足，生產出來的芯片報廢率偏高，收入增速長期不足抵消折舊，令公司不斷蝕錢。
2009年底，中芯創辦人兼首席執行官張汝京離任。整頓一年多，2011年邱慈雲接任首席執行官。正面的變化逐漸出現︰
一、過去3個半年度（即2011年上半年、2011年下半年、2012年上半年），中芯購買設備的開支，為6.8億美元、2.7億美元、2億美元，趨勢向下，意味公司不再非理性地高額投設備；
二、2008年上半年至今年上半年，總共9個半年度，折舊開支也發生了變化。2010年下半年度前，公司半年度的折舊介乎3.3億至4.1億美元。2010年下半年度起，折舊顯著下跌，穩定在2.7億至2.8億美元水平，折舊蠶蝕利潤的情况已見大大紓緩；
三、過去6個季度（2011年第2季至今年第3季），中芯產能使用率順序為73%、61%、66%、74%、95%、92%，反覆向上。同期營業額亦反覆向上，為3.5億美元、3.1億美元、2.9億美元、3.3億美元、4.2億美元、4.6億美元，這意味公司正努力提升現有設備生產質量，而且漸見成效。
設備折舊開支下降
簡單來說，上面數字所反映的，是公司不再高額追購設備，隨之而來，就是設備折舊開支慢慢下降，同時產能使用率提升，收入亦提升，結果是業績慢慢改善。今年首季公司仍蝕錢，第2季即轉虧為盈賺706萬美元，第3季再賺1197萬美元，連續兩季盈利，實為少見。筆者相信這趨勢會持續，中芯遲早會實現年度盈利。
若說之前股價低於帳面值是因為年年蝕錢，只要中芯能季季交出盈利，令巿場相信它會由年年蝕，變做年年賺，股本不會再減少，股價便應升接近帳面值水平（0.64港元）。
土砲
逢周四刊出
生產整頓 效率提升
與一位曾任職半導體業的投行分析員談過，中芯過往的致命傷，是管理層不斷作巨額投資買新設備，導致折舊開支高企，同時，由於技術與工藝不足，生產出來的芯片報廢率偏高，收入增速長期不足抵消折舊，令公司不斷蝕錢。
2009年底，中芯創辦人兼首席執行官張汝京離任。整頓一年多，2011年邱慈雲接任首席執行官。正面的變化逐漸出現︰
一、過去3個半年度（即2011年上半年、2011年下半年、2012年上半年），中芯購買設備的開支，為6.8億美元、2.7億美元、2億美元，趨勢向下，意味公司不再非理性地高額投設備；
二、2008年上半年至今年上半年，總共9個半年度，折舊開支也發生了變化。2010年下半年度前，公司半年度的折舊介乎3.3億至4.1億美元。2010年下半年度起，折舊顯著下跌，穩定在2.7億至2.8億美元水平，折舊蠶蝕利潤的情况已見大大紓緩；
三、過去6個季度（2011年第2季至今年第3季），中芯產能使用率順序為73%、61%、66%、74%、95%、92%，反覆向上。同期營業額亦反覆向上，為3.5億美元、3.1億美元、2.9億美元、3.3億美元、4.2億美元、4.6億美元，這意味公司正努力提升現有設備生產質量，而且漸見成效。
設備折舊開支下降
簡單來說，上面數字所反映的，是公司不再高額追購設備，隨之而來，就是設備折舊開支慢慢下降，同時產能使用率提升，收入亦提升，結果是業績慢慢改善。今年首季公司仍蝕錢，第2季即轉虧為盈賺706萬美元，第3季再賺1197萬美元，連續兩季盈利，實為少見。筆者相信這趨勢會持續，中芯遲早會實現年度盈利。
若說之前股價低於帳面值是因為年年蝕錢，只要中芯能季季交出盈利，令巿場相信它會由年年蝕，變做年年賺，股本不會再減少，股價便應升接近帳面值水平（0.64港元）。
土砲
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