美財政懸崖有近憂無遠慮

【明報專訊】奧巴馬勝出美國總統大選，成功連任，美股以大跌來回應。顯然投資者對於奧巴馬的連任，有所擔憂。今次選舉結果，民主黨繼續控制着參議院，共和黨則繼續主導眾議院，兩黨矛盾將影響議會運作，牽制奧巴馬施政。論者擔心「財政懸崖」這個問題難以解決，將會拖垮美國經濟。


羅姆尼當選 股市未必不跌

其實如果羅姆尼當選，投資者一樣會擔心QE告終。羅姆尼在競選時曾經明確表示，反對伯南克實施的貨幣政策，不認同量化寬鬆可以挽救美國經濟。羅姆尼並承諾如果當選，不會任命伯南克。羅姆尼落選，聯儲局的寬鬆貨幣政策可以延續，QE3維持到2015年的承諾也有保障。所以在奧巴馬獲得連任後，大宗商品價格上漲，是對未來奧巴馬政府繼續實施量化寬鬆政策的正常反應。


所謂「財政懸崖」，是指小布殊時期通過的減稅政策將在2013年1月1日到期，如果屆時國會兩黨不能就削減赤字計劃達成共識，美國將同時出現稅收增加和開支削減的局面，其差距的數額將達到6000億美元。這樣龐大的數字隨時可能引發美國經濟的二次衰退。美國跨黨派國會預算辦公室近期報告指出，若美國無法避免增稅及減支而墜入財政懸崖的話，明年經濟恐倒退陷入衰退，失業率也會惡化攀升到9.1%。但若能及時化解危機，明年美國經濟有望維持擴張，增長率達1.7%。若國會兩黨就財政持續談判破裂，而於明年觸動自動削減1.2萬美元國防和非國防開支的機制，美國經濟明年料下滑0.4%，並減少40萬個就業機會。信用評級公司惠譽發表報告，警告有可能在2013年再度下調美國政府信用評級。


部分懸崖缺口 容易填補

6000億元缺口的確嚇人，但其中部分數額是容易填補的。例如奧巴馬在2008年提出的社會保障減稅和緊急失業保險即將過期，大致可以減少財政開支1050億美元；奧巴馬提出合理醫療費用法案，影響金額約500億美元。兩黨在削減支出、房地產稅等細節上的爭議，比較容易妥協，影響金額大致在1250億美元。如果奧巴馬對於高收入人群實行增稅，稅率每上調1%便能增加100億美元稅收。


兩黨主要分歧是民主黨主張對富人增稅，共和黨反對；共和黨強調削減支出，民主黨強調的相對少些。「財政懸崖」懸而未決，將會影響美國個人和企業的消費、投資意欲。政治利益的博弈，短期可以是兩敗俱傷的負和遊戲。2011年7至8月參眾兩院對於美國債務上限的拉鋸，可能重現。奧巴馬出訪東亞前，急於和兩黨大佬開會，就是希望能夠收窄彼此分歧，找出共識。政治是妥協的藝術，到最後關頭，國會兩黨還是要達成協定。我看美國的「財政懸崖」問題，應該是有近憂無遠慮，可以安然渡過。


陳茂峰博士

CFA,CFPCM

御峰理財董事總經理

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