外匯基金賺412億 持美債有隱憂

【明報專訊】本港外匯基金的投資，上季在歐債危機紓緩下轉虧為盈，第三季賺412億元，當中債券投資賺108億元。金管局未有公布實際持有多少美國國債，不過市場人士提醒，一旦美國息口掉頭回升，美國國債價格將下跌，外匯基金應作長期規劃，按美國經濟走勢定期檢討債券組合。金管局回應指出，持有的美國國債多為短期債券，已盡量降低因息口回升引起的風險。


債券價格的走勢與市場息率背馳，當市場的息率回升，債券市場造價便會下跌。以美國10年期國債為例，昨晚最新市場息率為1.61厘，跟過去20年的平均數4.95厘相距甚遠。一旦國債市場息率回升，價格便會下挫。


債券投資賺108億元

中大全球政經碩士課程講師黃元山指出，投資債券要留意時間風險，債券年期愈長，利息回報愈高，同時風險愈高，故外匯基金應要定期作長遠規劃，一旦美國經濟見底，預期息口掉頭回升，要適當調整債券組合。


翻查截至6月底數據，外匯基金資產75％為債券，當中有多少是美國國債，則未有披露。美國財政部的數據顯示，至今年9月底，香港整體（包括政府及私人機構）共持有1357億美元美國國債，較2010年3月時的1509億美元為少。其間外匯基金規模則由2588億美元，增至3012億美元（見圖）。有分析員估計，其間外匯基金持有美國國債的比例應已下降。


外匯基金美債料比例下降

金管局發言人昨天回應本報查詢時說，外匯基金資產主要分為支持港元貨幣基礎的「支持組合」及「投資組合」。在聯繫匯率之下，外匯基金須向貨幣基礎提供十足美元支持，所以「支持組合」有需要持有大量美國國債，由於所持債券年期比較短，所以債券價格波動對其影響較低。貨幣基礎是指本港流通的貨幣及已發行外匯基金票據等，截至10月底，規模有11,130億港元，相當於1436億美元。至於「投資組合」，發言人說已分散至較多元化的投資類別（見另稿）。


雷鼎鳴：短期加息機會不大

科大經濟學系主任雷鼎鳴指出，若美國加息，外匯基金已持有的美國國債帳面上將錄得虧蝕，但只要持有至到期日，同樣可取回全部本金，只是利息回報會略差，但他相信短期而言美國加息的機會不大。


外匯基金在今年第二季因為受到歐債危機打擊，虧蝕56億元，除債券有盈利外，港股、其他股票及外匯全部見紅。昨天公布的第三季數據，情况大有改善。金管局總裁陳德霖指出，隨着歐債危機於第三季逐漸緩和，歐元及當地股市齊升，令外匯基金在貨幣市場及股市皆表現向好（見表）。


外匯基金整體第三季投資收入有412億元。季內支付予財政儲備的款項為92億元。而累計首3個季度，投資收入已達801元，大幅超越去年全年的271億元。


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