資金氾濫 嚴選3股乘勝追擊

【明報專訊】上周外圍情况更加惡劣——A股反覆尋底，2000點大關之前步步驚心，美國「財政懸崖」仍然未見實際進展，另一方面，繼標普之後，另一評級機構穆迪亦摘去法國的「AAA」評級，歐債危機呈現慢慢惡化的格局。


不過，資金流向卻是另一回事，首先，日圓走勢每况愈下，反映資金正在轉守為攻。這些資金往哪跑？港匯續強或許已經說出答案。受惠資金持續流入，港股上周「冇有怕」愈戰愈勇，看走勢大有機會再下一城。


股海尋寶，資金氾濫，「磚頭」升值是大勢所趨，故可以留意磚頭股新地（0016）。此外，估值吸引的內地電訊股中電信（0728）亦不容忽視。另一方面，內地11月份製造業PMI初值表現理想，紙業股玖龍紙業（2689）不失為進取之選。明報記者 劉思明、謝偉龍、崔競文


吸引力增 新地重估空間大

資金入市如飢似渴，領匯（0823）及置富（0778）的股息回報率大減，仍無礙其吸引力。新地（0016）擁有龐大投資物業，單是持有的商場面積已等於一間領匯，以其強勁業務現金流及盈利能力，股息率與房託的距離又大大拉近，有望重新吸引投資者目光。現價估值只及得上中型地產商，已反映高層受官司困擾消息，後市獲重估機會不小。


港商場樓面等同領匯

新地去年（截至6月底止）物業租賃業務收益增長16%至111億元，相比物業銷售收益減少21%至131億元，算是半隻收租股。集團擁有香港商場總面積已超過1000萬平方呎，已差不多相等於一間領匯持有的（零售物業約1100萬平方呎），此也佔不到租金總收入的一半（44%），還未包括香港寫字樓及貢獻持續上升的內地投資物業。大量及多元化的投資物業組合，將集團提供穩定收入及現金流。


中港多個商場落成 租金穩增

據仲量聯行預計，即使在高基數效應及經濟不明朗因素影響下，明年香港零售租金仍有5％至10%升幅，二線零售物業租金升勢或更凌厲，新地的租金收入有望繼續錄得穩健增長。集團旗下鄰近港鐵屯門站的V City及上海環貿廣場環貿APM，將於明年第2季開業，之後中港兩地還有多個項目落成，替租金收入增長提供動力，資產淨值也有望水漲船高。


物業銷售業務方面，受到政府打擊樓市措施，短期前景確實不明朗。不過，政府出招後，租金急升，反映無助解決樓市供不應求問題，措施只能令需求轉變，轉買為租，但若情况持續得不到改善，形勢將會再度逆轉。


未來物業銷情 或有驚喜

據新地管理層表示，近兩年推出的新盤，非本港買家佔比不足一成，公司未來推出新盤包括將軍澳站項目天晉2期及錦田爾巒等大型項目，較接近用家市場，銷情未必太差，甚至可能會帶來驚喜。再者，集團適時選擇性地出售非核心投資物業，如早前大量推售車位，及分段推出荃灣中心商場部分舖位，有助提高資產流轉及現金流，保持業務發展步伐。


據摩根大通預測，新地2013年每股資產淨值（NAV）將輕微提升至184元，若以其股價對NAV長期平均折讓15%，再低出1個標準差即折讓34%計算，股價至少值122元，此大折讓已相當於中型發展商的折讓，也反映了高層受官司困難的因素，未來獲得向上重估較下調的機會來得更高吧。