國際棉價回落 天虹盈利能力增

【明報專訊】A股失守2000點關口之後兵敗如山倒，昨日展開尋底之旅，受A股牽制，短線而言，港股料會跟隨調整。風高浪急，資金應該會繼續湧入高息股避避風頭，此時此刻，可以留意一些績優而估值仍然便宜的高息股，其中，早前發出盈喜的紡織股天虹紡織（2678），值得考慮。


越南設廠 降原材料及生產成本

天虹紡織業績報喜，主要受惠內地外棉花價格的差距擴大。國際棉花市場現時基本上是處於供過於求的狀况，不過，鑑於內地近年採取了一系列利好棉農的措施，既設立中央庫存，用高價向市場收購棉花，又嚴格控制棉花的進口數量，這些措施導致國內棉花價格對比國際棉花價格出現溢價，而除非內地政策有變，否則兩者差距中短線難以收窄。


面對這種情况，內地、尤其是一眾面向海外市場的紡織公司，自然都是苦不堪言。不過，天虹紡織卻憑藉得天獨厚的優勢，反而成功提升盈利能力、擴大市佔率。集團現時40%的產能位於越南，這些產能利用國外棉花作原材料，國際棉花價格下滑，自然令集團的整體生產成本下降、毛利率水漲船高。


估值息率皆吸引

另一方面，集團主力做中國市場，與一眾只能夠利用國內棉花作原材料的同業相比，集團的產品更具優勢。事實上，瑞信早前就發表報告指出，集團第3季的紗線銷量按年上升29%，鑑於內地整體紗線市場同期其實沒有多大起色，這反映集團市佔率有所上升。


展望明年，集團的越南北部擴充產能第一期工程將於明年首季底試產、次季投產，此後，集團的總產能將增加17%，越南的產能佔比亦將由40%上升至49%。換言之，集團明年優勢將進一步擴大，銷售、毛利率、盈利能力續升可期。


無疑，此股股價近期已經累升不小，不過，集團現時的2012、13預測市盈率也只不過7、5.6倍，估值仍然吸引。此外，集團現時的2012、13預測股息率更加高達5.2、6.5厘，為此股的一大賣點。


明報記者 崔競文