新興市場滲透仍低 普拉達急起直追

【明報專訊】內地人生活更美好，奢侈品前景自然更光明。鑑於Prada（1913）在中國及新興市場的滲透率仍然偏低，未來兩至三年的開店步伐預料會急起直追，業務增長前景中長線而言可以看高一線。鑑於集團本周四將公布季度業績，假如銷售及同店銷售表現對辦，可以考慮吸納。


論在中國及新興市場的滲透率，Prada與其他奢侈品牌存在一定差距。於區內，Prada系及Miu Miu系（Prada旗下另一品牌）只有56及26間自營店，遠遠不及Burberry、Ferragamo、Coach及Gucci分別的超過150、180、140及110間自營店。


旗下新品牌 營運效率存改善空間

因此，為了收窄差距，Prada未來兩至三年相信將會積極搶攻。事實上，集團於2012財年上半年（即今年2月至7月）便首次進軍拉丁美洲的巴西及墨西哥、東歐的烏克蘭及北非的摩洛哥。法巴就預期，於2012至2014的財政年度，集團每年會開約70間新店，這為集團未來幾年的業務增長前景打下一支強心針。


另一方面，Miu Miu系的營運效率亦存在改善空間。由於Miu Miu系仍然是一個較年輕的品牌，一方面需要投入大量資源進行市場推廣建立品牌形象，另一方面銷售規模亦較小。因此，Miu Miu系去年的EBITDA（除稅、息、折舊及攤銷前利潤）率只有22%，低於集團整體的30%。不過，隨着Miu Miu系列的品牌形象逐漸成熟、銷售規模逐步擴大，其EBITDA利潤率存在一定上升空間。


增零售業務比重 強化現金流

值得留意的是，集團過去幾年積極增加零售業務比重，對現金流及資產負債表的正面影響，亦開始慢慢浮現。相關業務的銷售佔比由2008財政年度的53%，上升至2012財政年度上半年的79.5%。當中最直接的影響是集團的現金流增強，事實上，集團去年已經開始進入淨現金狀態，這一方面令集團2012財年上半年的利息開支淨額，按年減少75%至290萬歐元。另一方面，有強大現金流作後盾，集團無論是擴張版圖，還是增加派息（去年的派息比率只有30%），都將更加得心應手。